20220424-东北证券-维业股份-300621.SZ-2021年年报点评_2021年盈利承压_2022年有望企稳_4页_641kb

报告摘要

维业股份（300621）公司点评报告总结

核心内容

维业股份（300621）于2022年4月24日发布了一份证券研究报告，对公司在2021年的财务表现和未来发展进行了点评。报告指出，尽管2021年公司盈利能力受到一定影响，但2022年有望实现盈利恢复，并且通过并购增强了其在建筑装饰和土木工程领域的综合竞争力。

主要观点

并购增强业务结构：2021年3月，公司完成了对华发集团旗下两家子公司的并购，分别获得华发景龙50%的股权和建泰建设61%的股权，从而实现了对这两家公司的控制，进一步完善了其产业链布局，提升了整体业务规模。
营收增长显著：2021年公司营业收入首次突破100亿元大关，同比增长115.19%。其中，土建业务营收58.07亿元，装饰施工业务营收40.93亿元，全年合计100.21亿元。Q4单季度营收突破30亿元，显示出强劲的市场表现。
盈利承压，但恢复预期明确：2021年公司归母净利润同比下降45.02%，扣非归母净利润更是下降72.58%。这主要是由于房企债务风险和原材料价格大幅上涨等负面因素的影响。然而，报告认为，公司风险已释放充分，2022年盈利有望恢复。
子公司业绩承诺提供支撑：华发景龙和建泰建设分别承诺在2021年至2025年间实现扣非归母净利润目标，若未达成，公司将获得相应的赔偿，为未来盈利恢复提供了保障。
未来盈利预测乐观：预计2022年至2024年，公司每股收益分别为0.49元、0.61元和0.78元，对应市盈率分别为18.35倍、14.60倍和11.45倍，显示出市场对公司未来盈利能力的看好。

关键信息

财务数据概览

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	46.57	100.21	111.87	125.44	141.03
归属母公司净利润（万元）	6,700	3,681.67	10,100	12,700	16,200
每股收益（元）	0.32	0.18	0.49	0.61	0.78
市盈率（倍）	28.53	50.72	18.35	14.60	11.45

营收与盈利趋势

营收增长：2021年营收同比增长115.19%，主要得益于并购带来的新增业务。
盈利恢复预期：2022年净利润预计增长175.08%，2023年和2024年分别增长25.68%和27.46%。
净利润率提升：2021年净利润率仅为0.37%，但预计2022年将提升至0.9%，未来两年进一步提升至1.2%。

财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	6.6%	6.6%	6.7%	6.6%
净利润率	0.37%	0.9%	1.0%	1.2%
资产负债率	86.7%	85.0%	83.7%	82.5%
市净率（倍）	2.22	1.97	1.77	1.56
净资产收益率（%）	4.31%	10.74%	12.10%	13.63%

风险提示

公司业绩不如预期
宏观经济波动
原材料价格波动

评级与投资建议

投资评级：增持
6个月目标价：10.27元
当前收盘价：8.93元
股价区间：8.26~11.62元

研究团队简介

分析师：王小勇
背景：重庆大学技术经济及管理硕士，四川大学水利水电建筑工程本科，现任东北证券建筑建材行业首席分析师，具有15年证券研究从业经验，曾任职于多家知名证券公司。

总结

维业股份在2021年实现了营收的大幅增长，但盈利能力受到房企债务风险和原材料价格上涨的拖累。通过并购，公司强化了其在建筑装饰和土木工程领域的业务布局，未来有望通过协同效应和子公司业绩承诺实现盈利恢复。预计2022年至2024年公司每股收益将持续增长，市盈率逐步下降，显示出良好的增长潜力和市场信心。尽管存在一定的风险因素，但总体来看，公司前景乐观，值得投资者关注。

展开完整摘要