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聚焦有机废弃物资源化，业绩稳步增长可期 - 维尔利（300190.SZ）总结

核心内容

维尔利（300190.SZ）是一家专注于环保领域的公司，尤其在城乡有机废弃物资源化处理方面具有显著优势。公司通过持续优化技术、拓展业务板块、提升运营效率，实现了业绩的稳步增长。尽管2021年上半年归母净利润有所下降，但收入保持稳健增长，未来业绩增长预期良好。

主要观点

1. 业绩表现

   • 2021年上半年，公司实现营业收入15.86亿元，同比增长23.28%；但归母净利润同比下降19.57%，主要受研发费用及财务费用增加影响。
   • 预计2021-2023年营业收入分别为38.73亿元、46.93亿元、56.20亿元，年均增长率约为20.93%至19.76%。
   • 归母净利润预计分别为4.08亿元、5.08亿元、6.31亿元，年均增长率约为14.34%至24.35%。
   • EPS预计分别为0.52元、0.65元、0.81元，对应PE分别为11.75倍、9.45倍、7.60倍。

2. 业务板块发展

   • 运营服务板块：2021年上半年收入增长显著，其中BOT运营服务业务同比增长125.63%，反映出公司在运营服务方面的强劲表现。
   • 工程板块：在手订单充足，上半年新中标EPC工程50个，合计金额9.67亿元，显示公司在工程项目方面具备较强的市场竞争力。
   • 湿垃圾处理：公司不断优化现有工艺，推动湿垃圾处置项目进展，已参与四十余个湿垃圾项目，绍兴项目投入运行，标志着公司在该领域的技术领先。

3. 技术与创新

   • 公司持续研发和优化厌氧工艺技术，推进秸秆、畜禽粪污资源化利用的工艺及核心设备创新，增强市场竞争力。
   • 在湿垃圾处理领域，公司采用EMBT技术，提升项目收益和示范效应。

4. 财务状况

   • 公司资产负债率持续上升，预计2021-2023年分别为60.0%、62.4%、63.6%，表明公司处于扩张阶段，但需关注偿债能力。
   • 流动比率和速动比率保持稳定，分别为1.6、1.7和1.5，显示短期偿债能力良好。
   • 营运能力方面，总资产周转率提升，应收账款周转天数下降，显示公司运营效率提高。

5. 估值与投资建议

   • 当前PE为11.75倍，未来三年PE预计降至7.60倍，显示公司估值逐步走低，但成长性仍强。
   • 给予“增持”评级，预计未来6~12个月内公司股价相对基准指数涨幅在5%~15%之间。

关键信息

• 股价与市场对比：当前股价为6.14元，处于相对低位，但具备成长潜力。
• 在手订单：截至2021年上半年，公司有210个在手订单，总金额达15.56亿元，显示项目储备充足。
• 新签订单：2021年上半年新签城乡有机物废弃物资源化项目订单10.44亿元，订单金额保持较高水平。
• 财务预测：公司未来三年营业收入和净利润均保持增长趋势，每股收益逐年上升，反映公司盈利能力增强。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策推进不达预期、项目推进不及预期等风险需关注。

总结

维尔利作为环保行业的领先企业，专注于有机废弃物资源化处理，业务发展稳健，未来增长可期。尽管2021年上半年净利润有所下降，但收入增长和在手订单充足显示公司具备良好的发展基础。公司通过技术优化和创新，不断提升市场竞争力，未来业绩有望持续增长。给予“增持”评级，投资者可关注其长期发展机会。