20220408-东北证券-华阳国际-002949.SZ-2021年年报点评_2021年利润承压_2022年有望恢复正常_4页_632kb

华阳国际（002949）公司点评报告总结

核心内容概览

华阳国际（002949）在2021年年报中表现出业务稳步增长的趋势，尽管净利润因信用减值损失而承压，但2022年有望恢复正常。公司整体表现稳健，未来发展前景被看好，给予“买入”评级。

主要观点

• 营业收入增长显著：2021年实现营业收入28.76亿元，同比增长51.87%，主要得益于建筑设计、造价咨询和工程总承包等业务的协同发展。
• 各业务板块表现：
  • 建筑设计业务收入15.39亿元，同比增长24.67%。
  • 造价咨询业务收入2.27亿元，同比增长34.37%。
  • 工程总承包及全过程工程咨询业务收入11.11亿元，同比增长126.21%，增速最快。
• 装配式建筑表现突出：装配式建筑设计收入达到5.83亿元，同比增长52.38%，高于建筑设计业务整体增速，显示公司在该领域的领先地位。
• 市场拓展积极：2021年建筑设计业务新签合同额24.38亿元，同比增长5.08%，其中装配式设计合同占比44.60%，较上年提升4.86个百分点。造价咨询业务新签合同额4.51亿元，同比增长27.25%。
• 净利润承压原因：由于恒大集团信用风险事件，公司计提了大额坏账准备，信用减值损失达1.31亿元，导致归母净利润同比下降39.20%。但目前坏账计提已较为充分，预计2022年净利润将恢复增长。
• 研发投入加大：公司持续加强技术研发，2021年研发费用投入9734.42万元，同比增长33.54%。累计获得80项专利和103项软件著作权，技术优势逐步显现。
• 未来盈利预期：预计2022-2024年每股收益分别为1.02元、1.20元、1.46元，对应PE分别为15.13倍、12.87倍、10.57倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
• 财务健康状况良好：公司资产总计持续增长，资产负债率维持在合理区间，流动比率和速动比率保持稳定，显示良好的偿债能力。
• 行业趋势与战略：随着“双碳”战略和建筑行业数字化转型的推进，公司聚焦装配式建筑与BIM技术，技术优势有望进一步释放。

关键信息

• 2021年财务数据：
  • 营业收入：28.76亿元 (+51.87%)
  • 归母净利润：1.05亿元 (-39.20%)
  • 扣非归母净利润：7648.51万元 (-52.57%)
• 2022年财务预测：
  • 营业收入：33.07亿元 (+14.98%)
  • 归母净利润：2.00亿元 (+89.58%)
  • 每股收益：1.02元
• 估值指标：
  • 市盈率：15.13倍
  • 市净率：1.96倍
  • 净资产收益率：12.96%
• 风险提示：
  • 公司业绩不及预期
  • 市场竞争加剧

股票数据

• 收盘价（2022/04/07）：15.42元
• 6个月目标价：20.38元
• 12个月股价区间：13.13~21.44元
• 总市值：30.2288亿元
• 总股本：196百万股

分析师信息

• 分析师：王小勇
• 执业证书编号：S0550519100002
• 联系方式：0755-33975865 / wangxiaoy@nesc.cn
• 研究背景：拥有15年证券研究从业经历，曾任多家房地产公司及证券研究所首席分析师。

总结

华阳国际在2021年实现了营收的大幅增长，但净利润因信用减值损失而受到拖累。公司积极拓展市场，尤其在装配式建筑领域表现突出，技术储备丰富，研发投入持续增加。随着信用风险释放和业务结构优化，2022年公司净利润有望恢复正常，未来业绩增长可期。分析师对公司的未来发展持乐观态度，给予“买入”评级，并预测未来三年EPS稳步上升，估值逐步下降，反映市场对其盈利能力和行业前景的认可。