20230723-东吴证券-策略周评_历史上A股大盘低换手率阶段的启示_7页_1mb

市场现状
导致A股市场持续调整的因素包括政策虽积极但市场反应钝化、交易情绪低迷、全A换手率持续低于2%等。市场成交额大幅回落，流动性低迷。

历史对比
与2008、2013和2018年类似，当前市场低迷的主要原因是预期转弱、外部流动性偏紧。不同之处在于：

• 2008年：国内经济及全球金融危机，政府4万亿强刺激扭转信心
• 2013年：流动性收紧、经济转型预期落空
• 2018年：去杠杆+美联储加息，中美关系紧张

投资建议

• 长期方向：技术自主替代、能源安全、科技升级等
• 短期主题：中报行情中关注高盈利可持续行业，如光伏、汽车等先进制造和通信光模块、游戏等
• 政策窗口：稳增长带动的竣工链（建材、家电）和零售消费，中美利差收窄下的成长股，如新能源（细分独立逻辑）、医药（创新药）