20250516-紫金天风-铜周报_上车吗__23页

2025年5月16日的报告重点分析了铜市场及全球贸易环境。铜价上周持续上涨，受中美贸易摩擦缓解影响，大宗商品市场短期喘息。预期美元指数将回落至103左右，推动铜价重心上移至7.8万/吨以上。国内铜价波动强于海外，交易策略可考虑买国内抛CMX，同时操作期权优先。LME市场存在挤仓风险，需警惕注销仓单比例持续上升及贸易商控货行为。国内现货市场显示，各港口库存变动不一：中国16港口铜精矿库存增至897万吨，连云港与锦州港库存显著增长；上海保税区库存降至71.5万吨，广东降至112万吨。精炼铜显性库存因亚洲仓库减少而回落，预计全球去库趋势将持续。

铜精矿市场方面，TC价格维持在-40美元/干吨低位，炼厂采购以刚需为主，长单回归盈亏平衡。内贸矿计价系数报盘混乱，高位运行。Codelco和BHP铜矿产量同比提升，但Collahuasi产量下滑29%，艾芬豪在刚果的Makoko矿区资源量几乎翻倍，达937万吨，形成对铜价的支撑。中美贸易摩擦短期内缓解，但90天期限后可能面临新挑战，8月前赴美产线或出现抢出口现象，国内社库去库压力仍存。

废铜市场呈现分化，紫铜投机活跃但下游补库受限，黄铜因原料成本高企导致需求疲软。精铜杆企业节后恢复生产，但合约价差影响交易；再生铜杆受停产影响，原料补充困难；铜管企业产量小幅下降，大厂维持高位生产，小厂采购收缩；铜箔市场需求弱势，订单呈现两极分化，中小企业新增订单有限。铜板带产量因假期影响下滑，终端采购以刚需为主。

报告指出，中美博弈及全球贸易紧张局势暂未结束，但区域间协同可能增强。长期配置建议包括美股科技股（已反弹20%）、日元及黄金、铜等资产，以分散风险。同时提示需防范LME挤仓及美元波动对铜价的冲击，把握内外正套机会。数据来源涵盖SMM、钢联及紫金天风期货研究所，强调信息需谨慎引用。