20260104-德邦证券-宏观点评_黑天鹅_事件后_如何看待市场_2页_432kb

宏观点评总结

核心内容

本文为德邦证券分析师程强对2026年开年A股市场及大类资产走势的点评，重点分析了“黑天鹅”事件对市场的影响，并展望了未来市场及资产的表现。

投资要点

1. 开年A股市场关注三大信息

• 总书记新年致辞：强调科技创新对高质量发展的推动作用，指出科技与产业深度融合，人工智能、芯片等硬科技领域取得新突破，凸显国家对科技创新的重视。程强认为，科技创新与新质生产力仍是全年投资主线。
• 港股科技股表现强劲：1月2日港股科技指数大涨4%，其中“港股GPU第一股”壁仞科技上市首日涨幅达76%，带动半导体板块走强。这标志着国产GPU行业可能从技术攻坚阶段进入商业化放量阶段，资本市场对硬科技赛道认可度上升。
• “黑天鹅”事件影响：美国空袭委内瑞拉首都并抓获马杜罗及其妻子，该事件远超常规地缘政治冲突，对周一金融市场构成冲击。但考虑到事件发生时间较晚（周六），且未引发大规模制裁，市场情绪或在周一开盘前已基本消化。

2. 大类资产展望

• 原油：短期面临供应不确定性，中期可能因美国对委内瑞拉石油基础设施的重建计划而出现潜在增供，进而压低油价。
• 黄金与白银：利多因素显著，因事件反映出国际秩序的不确定性上升，叠加美国国家安全战略的潜在军事介入，贵金属价格或进一步上涨。
• 全球股市：整体影响有限，偏向事件性负面冲击，预计市场情绪将在短期内恢复。
• A股：马杜罗事件进一步凸显科技兴国的重要性，国产替代与商业航天等产业将受到更多关注，相关投资机会值得关注。

关键信息

• 壁仞科技作为国产GPU企业，上市首日大涨76%，反映市场对硬科技的认可。
• 美国对委内瑞拉的军事行动可能影响其原油产量，进而影响全球油价。
• 事件未引发大规模国际制裁，市场情绪预计较快恢复。
• 国产替代、商业航天等产业将获得政策与市场双重支持。

风险提示

• 地缘政治风险超预期
• 全球经济承压超预期
• 国际大宗商品价格波动超预期

分析师与研究助理简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA，具备专业投资分析能力。

投资评级说明

法律声明

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