深度报告-20210930-东海证券-农林牧渔行业深度_养殖企业财务数据比较分析_14页_951kb

养殖企业财务数据比较分析总结

核心内容

本报告分析了2021年上半年主要养殖企业的财务数据，涵盖产能扩张速度、资本结构与营运能力、研发与人员管理等方面，旨在为投资者提供行业洞察与投资建议。

主要观点

1. 产能扩张速度

• 牧原股份：固定资产同比增速远超同行，2020年和2021年上半年分别为210%和172%。2021年上半年固定资产绝对值达831.18亿元，居行业第一。
• 傲农生物：固定资产同比增速分别为137%和92%，排名第二。
• 天邦股份、新希望、唐人神：在建工程同比增速较高，分别为281%、182%和133%。
• 牧原股份、温氏股份、傲农生物：2021年上半年新建产能增速明显放缓，同比增幅分别为16%、47%和31%。
• 生产性生物资产：受猪价低迷影响，2021年上半年大型猪企生产性生物资产环比出现下滑，牧原股份、正邦科技增幅收窄，傲农生物和金新农则保持高速增长。

2. 资本结构与营运能力

• 资产负债率：2021年上半年各猪企资产负债率均有所上升，傲农生物最高，达76%；正邦科技、天邦股份和新希望分别为69%、66%和63%。
• 非流动负债占比：温氏股份、新希望、唐人神非流动负债占总负债比例较高，分别为61.02%、51.29%和54.58%。
• 应收账款管理：牧原股份应收账款周转率最高，达934.50次，金额最小，为6951万元，同比增长13801%。新希望应收账款及应收票据金额最大，达15.68亿元，同比增长42.89%。
• 应付账款管理：牧原股份应付账款及应付票据金额最大，达264.96亿元，同比增长161.71%。其应付账款周转率最低，仅为1.5次，说明议价能力强。

3. 研发与人员管理

• 研发费用：温氏股份研发费用最高，2020年达6.79亿元，同比增长19.06%。牧原股份研发费用增速最快，同比增长269.34%。傲农生物出现负增长，同比下降10.28%。
• 人均薪酬：温氏股份人均薪酬最高，为15.15万元。金新农和唐人神分别为12.31万元和9.89万元。正邦科技人均薪酬较低，为6.69万元，同比下降14.94%。
• 管理层薪酬：温氏股份管理层人均薪酬最高，为300.39万元，牧原股份和天邦股份分别为285.51万元和241.79万元。

关键信息

投资建议

• 当前猪周期下行，行业产能逐步去化，进入去产能关键阶段。
• 部分养殖企业面临资金压力，建议关注成长性突出、经营风险较低的企业。
• 牧原股份运营稳定，产能扩张明显，现金流量稳定。
• 傲农生物快速扩张，但资产负债率较高，存在较大资金压力。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 数据来源为公开资料，可能存在偏差或不完整。

免责条款

• 报告内容仅为分析师个人分析，不代表东海证券股份有限公司立场。
• 报告可能因时间变化而更新，建议关注后续研究报告。

图表目录

• 图1：固定资产同比增速
• 图2：近几年主要养殖企业固定资产（亿元）
• 图3：在建工程同比增速
• 图4：在建工程（亿元）
• 图5：生产性生物资产同比增速
• 图6：生产性生物资产金额（亿元）
• 图7：资本开支同比增速
• 图8：资本开支金额（亿元）
• 图9：资产负债率（%）
• 图10：非流动负债占总负债比例（%）
• 图11：应收账款及应收票据（亿元）
• 图12：应付账款及应付票据（亿元）
• 图13：研发费用率
• 图14：研发费用（万元）
• 图15：人均薪酬（万元）
• 图16：管理层人均薪酬（万元）

表格目录

• 表1：各大猪企养殖模式比较
• 表2：大股东累计质押数占持股数比例（%）
• 表3：应收账款周转率（次）
• 表4：应付账款周转率（次）

行业评级

• 行业评级：标配（40）

分析师简介

• 姚星辰，香港城市大学金融硕士，5年以上行业研究经验。

资格说明

• 东海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督。