20221027-国金证券-优利德-688628.SH-海外需求疲软_后续有望受益贴息政策_4页_1mb

优利德 (688628.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

优利德（688628.SH）是一家综合性测试测量仪器企业，专注于示波器、信号发生器、频谱分析仪等产品。公司近期发布2022年三季报，显示其在2022年1Q-3Q期间营业收入同比增长2.78%，但归母净利润同比下降7.59%。3Q22收入同比下降8.05%，净利润同比下降36.31%，主要受到海外需求疲软及研发费用和股份支付费用增加的影响。

主要观点

• 市场表现：当前股价为29.18元，年内最高价36.48元，最低价21.11元。公司总股本为1.10亿股，已上市流通A股为0.39亿股，总市值为32.22亿元。
• 财务预测：预计2022至2024年公司归母净利润分别为1.50亿元、1.95亿元和2.41亿元，对应当前PE分别为22X、17X和13X，显示出盈利预期持续增长。
• 产品升级：公司正在研发20GS/s采样、2.5GHz带宽和10GS/s采样2GHz带宽的示波器，预计于2022年第四季度发布。此外，公司在波形信号发生器、频谱分析仪、源载类仪器等领域具备较强的技术积累。
• 政策支持：公司有望受益于9月29日发布的贴息政策，该政策支持设备更新改造贷款，覆盖教育、卫生健康等多个领域，优先支持国产自主品牌设备。公司已开发出NeptuneLab实验系统综合测试平台，满足教育领域综合实验教学需求。
• 盈利能力：3Q22公司毛利率回暖至36.89%，同比增长5.85个百分点，环比增长1.83个百分点。但净利率下降至8.60%，同比减少4.33个百分点，主要由于研发和股份支付费用增加。

关键信息

营收与利润趋势

每股指标

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 理由：测试测量仪器国产替代空间巨大，公司产品有望向中高端持续突破，同时新建产能落地，收入有望持续提升。
• 风险提示：产品研发不及预期、汇率波动、原材料价格波动、限售股解禁、股东减持。

市场数据

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

相关报告

1. 《Q2业绩承压，ADC芯片进入流片环节-优利德2022中报点评》
2. 《综合性测试测量仪器企业，向中高端进发-优利德首次覆盖报告》

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

风险提示

• 产品研发不及预期；
• 汇率波动；
• 原材料价格波动；
• 限售股解禁；
• 股东减持。

市场相关报告评级比率分析

特别声明

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