> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 优利德（688628）投资总结 ## 核心内容 优利德（688628）拟以不超过8,600万元现金收购信测通信51%的股权，使其成为控股子公司并纳入合并报表。该交易将有助于优利德切入光通信测试设备领域，打开成长空间。同时，公司越南生产基地已于2025年上半年投产，可有效承接美国市场的需求增长，推动公司进入成长快车道。 ## 主要观点 - **收购信测通信**：切入光通信测试设备领域，丰富产品矩阵，提升在高端测试仪器市场的竞争力。 - **行业趋势**：中高端测试仪器市场增长潜力大，国内厂商受制于高性能芯片，主要依赖国外企业。公司具备芯片自研能力，产品在性能、可靠性及综合性价比方面具有优势。 - **越南产能布局**：越南基地的投产将助力公司承接美国市场增量需求，提升全球竞争力。 - **盈利预测**：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.52/2.22/3.02亿元，同比增长-17%/46%/36%。对应PE分别为47/32/23倍，维持“买入”评级。 - **估值对比**：公司估值处于较低水平，相较于可比公司（如普源精电、鼎阳科技、华盛昌）具有一定的吸引力。 ## 关键信息 ### 收购详情 - **交易金额**：不超过8,600万元现金 - **股权比例**：收购信测通信51%的股权 - **交易结果**：信测通信将成为优利德的控股子公司并纳入合并报表 ### 信测通信财务摘要 - **截至2025年6月30日**（未经审计）： - 资产总额：1.02亿元 - 净资产：8,970.75万元 - 2024年全年营收：7,765万元 - 2024年全年净利润：1,473万元 - 2025年上半年营收：3,425万元 - 2025年上半年净利润：356万元 ### 信测通信业务 - 产品主要包括：通信光功率计、OTDR（光时域反射仪）、光纤传感产品、电磁测量产品 - 下游覆盖光电和电磁测量领域 ### 行业空间 - **全球电子测量仪器市场规模**：据Frost&Sullivan预测，2029年将达到2074.2亿元，2025-2029年CAGR约8% - **中高端市场**：由国外企业主导，国内厂商主要集中在中低端产品 ### 公司竞争优势 - 公司深耕测试测量仪器仪表领域多年 - 产品具备高性能、高可靠性、高性价比 - 拥有芯片自研能力，已有3款芯片批量应用于示波器产品中 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1130 | 1221 | 1543 | 1857 | | 归母净利润 | 183 | 152 | 222 | 302 | | 每股收益 | 1.6 | 1.4 | 2.0 | 2.7 | | P/E | 39 | 47 | 32 | 23 | ### 财务比率 | 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 45.16% | 41.50% | 43.88% | 45.85% | | 净利率 | 15.85% | 12.18% | 14.05% | 15.90% | | ROE | 15.14% | 11.53% | 14.63% | 17.05% | | ROIC | 13.23% | 9.81% | 12.33% | 14.18% | | 资产负债率 | 27.69% | 21.18% | 22.82% | 23.09% | | 净负债比率 | 19.58% | 22.26% | 17.84% | 15.17% | | P/E | 38.70 | 46.59 | 31.98 | 23.49 | | P/B | 5.72 | 5.02 | 4.34 | 3.66 | | EV/EBITDA | 16.4 | 34.1 | 23.8 | 17.3 | ### 风险提示 - 智能电力产品竞争加剧 - 宏观经济环境不确定性 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅预计超过20% - **增持**：证券相对于沪深300指数涨幅预计在10%~20%之间 - **中性**：证券相对于沪深300指数涨幅预计在-10%~10%之间 - **减持**：证券相对于沪深300指数涨幅预计低于-10% ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数涨幅预计超过10% - **中性**：行业指数涨幅预计在-10%~10%之间 - **看淡**：行业指数涨幅预计低于-10% ## 基本数据 | 指标 | 数据 | |--------------|------------| | 收盘价 | ￥63.50 | | 总市值（百万元） | 7,097.24 | | 总股本（百万股） | 111.77 | ## 股票走势图  ## 附录：可比公司估值比较 | 公司 | 代码 | 2024A EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | PB | ROE(%) | |------------|--------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----|---------| | 优利德 | 688628 | 1.6 | 1.4 | 2.0 | 2.7 | 39 | 47 | 32 | 23 | 5.72 | 15.14 | | 普源精电 | 688337 | 0.5 | 0.4 | 0.8 | 1.1 | 116 | 126 | 71 | 50 | 2.4 | 3 | | 鼎阳科技 | 688112 | 0.7 | 1.3 | 1.2 | 1.5 | 70 | 37 | 42 | 33 | 2.9 | 7 | | 华盛昌 | 002980 | 1.0 | - | - | - | 57 | - | - | - | 3.2 | 13 | | 行业平均 | - | - | - | - | - | 81 | 82 | 56 | 42 | 2.9 | 8 | ## 结论 优利德通过收购信测通信，有望进一步拓展在光通信测试设备领域的业务，增强其在全球测试测量仪器市场的竞争力。公司具备较强的自主研发能力，并通过越南基地的布局积极应对美国市场的需求增长。尽管短期内可能面临一定的竞争压力和宏观经济不确定性，但长期来看，公司具备良好的成长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。