20240610-华泰期货-尿素周报_追肥旺季来临_尿素区间震荡_11页_748kb

尿素周报 (2024-06-10) 内容分析与总结

一、核心解读

1. 供需平衡的变化与市场展望：

   • 供应端：前期检修装置逐步恢复，但部分企业因故障导致开工负荷波动，尿素产量维持低位震荡，上游库存压力较小，供应端影响暂时不显著。
   • 需求端：农业需求进入追肥旺季，内蒙、东北等地追肥需求提振，但复合肥产能利用率小幅下滑，预计未来工业需求将持续走弱。

2. 价格与市场情绪：

   • 国内外价差与出口利润方面：国内小颗粒FOB价维持在334美元/吨，大颗粒价格有所上涨；印度CFR价与波罗的海FOB价呈稳中有升趋势，出口政策收紧（停止出口法检）对市场情绪形成抑制。
   • 产业链利润分化：煤制工艺利润略增，气制工艺利润小幅滑坡，煤制新型水煤浆利润明显上升，反映不同工艺利润差距扩大。

3. 短期价格走势判断：

   • 当前供需格局未形成单边驱动，短期维持震荡行情，重点关注农业追肥需求的持续性及政策动向变化。

二、数据与图表支撑

• 供应端：全国周度产量12064万吨，产能利用率约79.6%，企业总库存量同比下降，港口库存亦处低位，反映库存压力不大。
• 需求端：复合肥产能利用率低于60%，三聚氰胺开工率稳定，预收订单周期长达482天，显示下游需求仍有待释放，但复合肥行业压力逐渐显现。
• 价格表现：国际价格呈现分化，欧洲CFR与东南亚CFR价普遍上涨，内蒙市场基差逐步收窄。

三、风险提示

1. 装置检修与复产节奏变化；
2. 库存变动情况，包括上游与港口库存调整；
3. 尿素出口政策影响，尤其是出口法检取消带来的潜在冲击。

尿素未来需重点关注国内外需求缺口变化、出口政策走向及成本线位变化，短期震荡以等待政策或旺季需求释放信号。