20191009-中原证券-文化传媒行业月报：“主旋律”打造最强国庆档，密切关注三季度业绩变化_17页_1mb

报告摘要

传媒行业月报总结

核心内容概览

本报告为2019年10月9日发布的中原证券传媒行业月报，主要分析了9月传媒行业市场表现、行业动态、公司动态以及投资建议。报告指出，传媒板块整体表现优于大盘，其中电影动画子板块涨幅显著，而游戏行业在版号发放正常化和5G发展背景下，仍保持较高景气度。

主要观点

行业市场表现

中信传媒指数：9月上涨2.73%，跑赢上证综指（0.66%）2.07个百分点，跑赢创业板指（1.03%）1.7个百分点，位列A股涨跌幅第7名。
细分板块表现：电影动画子板块涨幅领先，上涨5.90%；互联网子板块上涨5.77%；其余子板块出现小幅下跌，其中平面媒体下跌0.48%，广播电视下跌0.81%，整合营销下跌0.89%。
个股表现：涨幅前五为掌趣科技（36.60%）、众应互联（35.78%）、康旗股份（26.12%）、号百控股（25.79%）、金逸影视（24.48%）；跌幅前五为ST印纪（-33.73%）、华谊嘉信（-24.51%）、力盛赛车（-21.56%）、深大通（-20.29%）、视觉中国（-14.21%）。

行业动态要闻

电影市场：9月票房31.87亿元，环比下降59.02%，但国庆档影片如《我和我的祖国》、《攀登者》、《中国机长》预售票房合计达4.67亿元，预期国庆档票房将大幅增长。
电视剧市场：9月电视剧播映指数TOP10中，《老酒馆》排名第一；网络剧播映指数TOP10中，《十年三月三十日》排名第一。
综艺节目市场：电视综艺TOP10中，《中餐厅第三季》排名第一；网络综艺TOP10中，《脱口秀大会第二季》排名第一。
游戏市场：网页游戏运营平台开服数TOP3为37游戏、搜狗游戏、4399游戏；手机游戏畅销榜中，腾讯与网易占据多个位置，如《王者荣耀》、《和平精英》、《我的世界》等。

行业评级及投资主线

行业评级：维持“同步大市”投资评级，中信传媒指数PE为26.03倍，低于历史平均水平。
电影行业：受国庆档主旋律影片带动，票房增长由负转正，建议关注万达电影和光线传媒。
游戏行业：维持高景气度，预计全年增幅回暖，建议关注三七互娱和吉比特等具备强研发与发行能力的公司。
细分领域龙头：建议关注分众传媒（关注上刊率和成本变化）和中信出版（关注经管、少儿图书销售及书店业务改善）。

关键信息

国庆档预期：三大主旋律影片带动票房增长，市场信心有望回升。
政策风险：国家广播电视总局正在研究限制剧集集数的政策，可能影响行业。
三季度业绩：上市公司将陆续发布三季度报告，建议关注业绩变化。
估值情况：重点公司PE均处于历史较低区间，如三七互娱PE为37.56倍，吉比特PE为26.85倍，分众传媒PE为32.44倍，中信出版PE为37.34倍，万达电影PE为21.16倍，光线传媒PE为23.43倍。

风险提示

政策监管持续收紧：可能对行业造成影响。
系统性风险：市场整体波动可能影响传媒板块。
行业发展不及预期：行业增长可能未达预期，影响投资回报。

投资评级标准

强于大市：行业指数相对大盘涨幅超过10%。
同步大市：行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
弱于大市：行业指数相对大盘跌幅超过10%。
公司评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅超过15%。
- 增持：公司相对大盘涨幅在5%至15%之间。
- 观望：公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
- 卖出：公司相对大盘跌幅超过5%。

图表目录

图1：2019年9月A股主要板块涨跌幅（%）
图2：2019年9月传媒各子板块指数涨跌幅（%）
图3：2018年10月-2019年9月票房变化趋势
图4：2019年9月电视剧播映指数排行TOP10
图5：2019年9月网络剧播映指数排行TOP10
图6：2019年9月30日省级卫视播放电视剧收视率排行
图7：9月电视综艺播映指数排行TOP10
图8：9月网络综艺播映指数排行TOP10
图9：9月网页游戏运营平台开服数量TOP10
图10：9月网页游戏研发商开服数量TOP10
图11：9月网页游戏开服数量TOP10
图12：AppStore畅销游戏排行榜TOP10（2019年9月30日）
图13：豌豆荚应用市场游戏排行榜TOP10（2019年9月30日）
图14：2013年1月-2019年9月中信传媒指数与沪深300、中小企业板、创业板指数市盈率（TTM，剔除负值）对比

总结

本报告指出，传媒行业在9月整体表现优于大盘，电影动画子板块涨幅显著，游戏行业保持高景气度。建议投资者关注国庆档带来的短期机会，以及中长期的行业趋势。重点公司包括三七互娱、吉比特、万达电影、光线传媒、分众传媒和中信出版，均被给予“增持”评级。同时提醒投资者注意政策监管、系统性风险及行业发展不及预期等风险。

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