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中国银行2025年年报总结

核心内容

中国银行在2025年实现了盈利增长提速，境外业务表现突出，不良贷款率和余额双降，超出市场预期。报告日期为2026年4月13日，投资评级为“买入（维持）”。

主要观点

1. 盈利增长提速：

   • 2025年营业收入同比增长 $4.5%$，归母净利润同比增长 $2.1%$，增速环比提升。
   • 盈利增长主要得益于息差回升和非息收入增长。
   • 息差在25Q4环比提升2bp至 $1.26%$，延续了自25Q2以来的回升趋势。
   • 非息收入表现亮眼，2025年中收同比增长 $7.4%$，其他非息收入同比增长 $29.5%$，增速在四大行中仅次于农行。

2. 境外业务靓丽：

   • 中国银行是全球化和综合化程度最高的银行之一，覆盖64个国家和地区。
   • 2025年境外资产总额、营收和利润贡献度分别达到 $22.18%$、 $23.75%$、 $27.99%$，其中利润贡献同比提升6个百分点。
   • 全球化布局优势显著，为中行带来持续的盈利增长。

3. 不良双降超预期：

   • 25Q4末不良率环比下降1bp至 $1.23%$，不良贷款余额环比下降6.3亿元。
   • 关注率提升3bp至 $1.47%$，逾期率下降5bp至 $1.26%$。
   • 拨备覆盖率提升4pc至 $200%$，风险抵补能力增强。

关键信息

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润增速预计为 $4.29% / 4.08% / 3.78%$。
• 对应BPS分别为 $8.99 / 9.51 / 10.06$ 元。
• 目标价为6.74元/股，对应2026年 $0.75 \times \mathrm{PB}$，现价空间为 $19%$。

财务摘要（单位：百万元）

资产质量

• 2025年不良贷款余额为288,036百万元，不良率 $1.23%$。
• 拨备覆盖率 $200%$，拨贷比 $2.47%$。
• 资本充足率 $18.85%$，核心一级资本充足率 $14.34%$。

盈利能力

• ROE（年化） $8.94%$，ROA（年化） $0.74%$。
• 净息差 $1.26%$，生息资产收益率 $2.82%$，付息负债成本率 $1.74%$。
• 成本收入比 $27.84%$。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 $+20%$ 以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 $+10% \sim +20%$。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 $-10% \sim +10%$ 之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 $-10%$ 以下。

风险提示

• 宏观经济失速：可能影响银行整体盈利。
• 不良大幅暴露：可能对资产质量产生负面影响。

相关报告

1. 《利润好于预期》2025.10.29
2. 《营收好于预期》2025.05.04
3. 《境外业务靓丽》2025.03.27

股票数据

• 收盘价：￥5.65
• 总市值：1,820,500.13百万元
• 总股本：322,212.41百万股

图表与数据来源

• 股票走势图：
• 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。

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