20260513-中国银河-锐翔智能-920178.BJ-锐翔智能新股报告_深耕智能制造装备领域_技术赋能成长发展_34页_1mb

锐翔智能新股报告总结

核心内容

锐翔智能是一家深耕FPC智能制造装备领域的高新技术企业，成立于2006年，专注于FPC产业链智能制造装备的研发、生产、销售和技术服务。公司产品覆盖精密冲切、贴装组装、精密压合三大核心工艺装备及物流自动化、撕离、折弯、包装等相关配套设备，具备整线自动化解决方案的开发能力。公司是国家级“专精特新小巨人企业”，拥有198项授权专利（含发明专利73项），并获得中国专利优秀奖等多项荣誉。

主要观点

• 技术领先：锐翔智能在精密机械结构设计、高速高精度运动控制、高精度视觉定位等领域积累了核心技术，产品精度高、效率强，形成FPC整线全链条产业化模式，实现技术成果快速转化。
• 业绩增长：2025年公司实现营业收入5.98亿元，同比增长9.57%，2022-2024年复合增长率达32.48%。归母净利润1.31亿元，同比增长8.42%，盈利能力总体稳定。
• 研发投入加大：2025年研发费用达3993.63万元，研发费用率6.68%，研发人员占比19.67%，研发体系覆盖五大领域，推动产品持续创新。
• 客户资源优质：公司产品覆盖国内外头部FPC厂商，客户包括东山精密、Mektec集团、立讯精密等，合作关系稳定，客户集中度较高。
• 募投项目：公司拟募集资金48,166.10万元，用于智能制造基地建设、研发中心建设及补充流动资金，旨在提升产能、丰富产品结构、优化区域布局，降低生产与物流成本，巩固市场地位。
• 行业前景：全球FPC市场稳步增长，预计2027年将达到164.73亿美元，中国FPC市场占全球比例达46.19%，国内智能制造装备行业受益于政策支持，市场规模持续扩大。

关键信息

公司业务与产品

公司主营业务包括智能制造装备、设备配件及技术服务，主要应用于消费电子、新能源汽车等领域。产品包括：

• 贴装组装：高精度在线式辅料贴装设备、泛用式辅料贴装/组装设备、多段式大尺寸在线贴装设备、全尺寸车载新能源FPC辅料贴装设备、高精度在线倒装设备、高精密模组贴装组装设备、高精度热固化补强贴装设备。
• 精密冲切：高精密伺服冲床设备、连续刀模滚切冲切设备、高精密伺服冲型一体设备。
• 精密压合：双列快压设备、FR4补强点压设备、全自动真空压合设备。
• 物流自动化：高精密装载设备、无人化工厂高速分拣设备、双工位高速摆盘设备、空中物流线体。
• 撕离：自动揭盖设备。
• 折弯：全自动折弯设备、PPE自动折弯设备。
• 包装：自动包装一体设备。
• 多工序集成：模块式无人工站设备。

股权结构

公司实际控制人为陈良华，合计控制公司54.57%的股权。主要股东包括锐翔产业、弦山控股、锐轩投资、横琴光州及横琴光城等。公司设有9家控股子公司及2家分公司，业务覆盖广泛。

财务表现

• 2025年：营业收入5.98亿元，同比增长9.57%；归母净利润1.31亿元，同比增长8.42%。
• 2022-2024年：营业收入复合增长率达32.48%。
• 毛利率与净利率：2025年分别为46.58%和21.60%，费用率从23.87%下降至20.13%。
• 产销情况：2025年智能制造设备产量7,429台，销量7,517.48台，产销率101.19%。剔除高塔轨道相关产品后，核心智能制造装备产销率88.73%。

研发情况

公司研发投入持续增长，2025年研发费用为3,993.63万元，研发费用率6.68%。截至2025年底，公司及子公司共拥有198项授权专利，其中发明专利73项。公司研发团队由156人组成，占总员工数的19.67%。研发项目涵盖喷墨打印技术、FPC精密热压合、高速压接端子设备、智能模具库冲床设备等多个领域，目前大多处于样机试制阶段。

行业与市场

• FPC行业：全球FPC市场预计2027年将达到164.73亿美元，中国FPC市场占全球比例达46.19%。
• 下游需求：消费电子复苏、新能源汽车渗透率提升，对FPC智能制造装备的高精度、高效率需求增加。公司产品广泛应用于消费电子、新能源汽车等行业，受益于行业增长和政策支持。

风险提示

• 经营业绩下降的风险；
• 苹果产业链依赖的风险；
• 客户集中度的风险；
• 对赌协议的风险。

估值对比

公司作为FPC智能制造装备细分领域龙头，具备长期关注价值。与可比公司如大族数控、博杰股份等相比，公司核心技术优势显著，客户资源优质，在行业升级过程中有望实现进一步增长。

结论

锐翔智能凭借在FPC智能制造装备领域的技术积累与持续创新，已形成核心工艺装备的全覆盖，具备整线自动化解决方案的开发能力。公司产品广泛应用于消费电子、新能源汽车等行业，客户资源优质，与头部客户保持长期合作关系。公司持续加大研发投入，提升产品性能与技术含量，推动智能化升级。募投项目将提升产能与研发能力，进一步巩固市场地位。尽管存在一定的风险，但公司具备良好的发展潜力与市场前景，是值得关注的投资标的。