> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朗信电气（920220.BJ）总结：热管理应用“小巨人”，乘用车电子风扇市场份额国内第一 ## 核心内容 朗信电气是一家专注于热管理系统电驱动零部件研发、生产及销售的国家级高新技术企业，2024年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括电子风扇、电子水泵、空调鼓风机及电机总成，其中电子风扇在国内乘用车热管理系统中市场份额达到 **20.97%**，排名中国第一。公司业务覆盖燃油车及新能源车领域，且在新能源汽车热管理市场中占据重要地位。 ## 主要观点 - **市场地位**：朗信电气是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商，产品性能对标进口，具有较强的市场竞争力。 - **产品线**：公司产品涵盖电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机，其中电子风扇及电机总成占营业收入比例超过 **90%**，是公司主力产品。 - **研发创新**：公司拥有 **119项专利**，其中 **34项发明专利**，研发投入持续增长，年均研发投入 **4,032.74万元**，复合增长率达 **11.50%**。 - **技术优势**：公司无刷电子风扇效率高达 **80%以上**，噪音低、寿命长（可达 **8,000小时以上**），具备智能化、数字化生产能力和完善的质量检测体系。 - **市场前景**：随着新能源汽车的快速发展，热管理市场规模持续扩张，预计到 **2030年**，中国汽车热管理市场规模将达 **4,000-4,500亿元**，年复合增长率约 **15-18%**。 - **行业趋势**：新能源汽车热管理系统单车价值量显著提升，且新能源车占比持续增加，预计 **2030年** 占比将超过 **70%**。 - **客户结构**：公司前五大客户包括奇瑞、吉利、比亚迪、银轮集团等，2025年前五大客户贡献营收占比达 **68.89%**，客户结构稳定。 - **财务表现**：2023-2025年公司营业收入分别为 **10.3亿元、13.0亿元、14.1亿元**，年复合增速 **17.01%**；归母净利润分别为 **8,123.80万元、11,637.64万元、13,161.98万元**，净利率逐年提升，2025年达到 **9.33%**。 - **募投项目**：公司计划投资 **30,093.77万元** 实施芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期），预计新增电子风扇、电子水泵等产能，提升公司整体产值。 ## 关键信息 ### 产品性能对比 | 产品类型 | 电机效率 | 寿命 | 噪音 | 功率密度 | EMC等级 | 成本 | |----------------|----------|------------|------|----------|---------|------| | 有刷电子风扇 | 约70% | 2,000-4,000小时 | 较高 | 低 | 低 | 低 | | 无刷电子风扇 | 80%以上 | 8,000小时以上 | 低 | 高 | 高 | 高 | ### 电子风扇及电机总成收入情况 | 年份 | 收入（亿元） | 同比增速 (%) | |------|--------------|--------------| | 2021 | 0.38 | - | | 2022 | 0.63 | 61.00 | | 2023 | 0.98 | 54.00 | | 2024 | 1.25 | 28.00 | | 2025 | 1.32 | 10.00 | ### 电子风扇及电机总成毛利率 | 年份 | 毛利率 (%) | |------|-------------| | 2021 | 16.00 | | 2022 | 17.00 | | 2023 | 18.00 | | 2024 | 19.00 | | 2025 | 18.87 | ### 新能源汽车热管理市场规模预测 | 年份 | 全球市场规模（亿美元） | 中国市场份额（亿元） | 中国市场份额占比 (%) | |------|--------------------------|----------------------|-----------------------| | 2023 | 580 | 1,800-2,000 | 35.6%以上 | | 2030 | 850-900 | 4,000-4,500 | 超过70% | ### 产品结构与市场应用 - **电子风扇**：主要应用于乘用车及新能源汽车，具备无刷化、智能化、高效节能等特性，是公司主要收入来源。 - **电子水泵**：主要用于新能源汽车热管理系统，2023-2025年销售收入占比在 **5%以内**，但发展迅速。 - **空调鼓风机**：作为新研发产品，主要用于空调系统，正在向新能源乘用车及商用车拓展。 ### 技术与市场优势 - 朗信电气的无刷电子风扇产品在 **效率、寿命、噪音、电磁兼容性** 等方面优于有刷产品，且具备 **成本优势**。 - 公司产品广泛配套国内外知名车企，包括 **奇瑞、吉利、比亚迪、长安、一汽、广汽、零跑、蔚来、小鹏、理想、沃尔沃、日产、Smart** 等。 - 公司产品通过 **CNAS检测认证**，具备较强的市场竞争力。 ### 产能与产销情况 | 产品 | 2025年产能（万套） | 2025年产量（万套） | 2025年销量（万套） | 产能利用率 (%) | 产销率 (%) | |------|---------------------|--------------------|---------------------|------------------|-------------| | 电子风扇及电机总成 | 695.64 | 693.67 | 682.93 | 99.72% | 98.45% | | 电子水泵 | 59.42 | 48.77 | 46.44 | 82.07% | 95.22% | ### 产品价格与销量 | 产品类型 | 2025年单价（元/套） | 2025年销量（万套） | 2024年单价（元/套） | 2024年销量（万套） | |----------------|---------------------|--------------------|---------------------|--------------------| | 电子风扇及电机总成 | 192.65 | 682.93 | 196.89 | 635.97 | | 其中：无刷系列 | 228.26 | 460.76 | 232.52 | 422.44 | | 有刷系列 | 118.79 | 222.17 | 126.40 | 213.53 | | 电子水泵 | 89.32 | 46.44 | 150.59 | 12.35 | ## 风险提示 - **技术与产品升级迭代风险**：技术更新快，需持续投入研发。 - **下游市场需求波动风险**：新能源汽车市场增长存在不确定性。 - **新股破发风险**：市场环境变化可能影响公司估值。 ## 估值对比 - 同行可比公司 **PE2025** 均值为 **102.0X**，朗信电气具备较高的市场估值潜力。 ## 结论 朗信电气作为热管理领域的“小巨人”企业，凭借在电子风扇等核心产品的技术优势和市场份额领先地位，受益于新能源汽车的快速发展，业绩持续增长。公司重视研发创新，产品性能对标进口，未来随着新能源汽车渗透率的提升及热管理技术的进一步普及，有望进一步扩大市场份额并提升盈利能力。