20260513-开源证券-朗信电气-920220.BJ-开源深度_朗信电气_920220.BJ_热管理应用_小巨人_乘用车热管理系统电子风扇市场份额国_24页_6mb

朗信电气（920220.BJ）总结：热管理应用“小巨人”，乘用车电子风扇市场份额国内第一

核心内容

朗信电气是一家专注于热管理系统电驱动零部件研发、生产及销售的国家级高新技术企业，2024年被评为国家级专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括电子风扇、电子水泵、空调鼓风机及电机总成，其中电子风扇在国内乘用车热管理系统中市场份额达到 20.97%，排名中国第一。公司业务覆盖燃油车及新能源车领域，且在新能源汽车热管理市场中占据重要地位。

主要观点

• 市场地位：朗信电气是国内市场份额最大的乘用车热管理系统电子风扇供应商，产品性能对标进口，具有较强的市场竞争力。
• 产品线：公司产品涵盖电机总成、电子风扇、电子水泵、空调鼓风机，其中电子风扇及电机总成占营业收入比例超过 90%，是公司主力产品。
• 研发创新：公司拥有 119项专利，其中 34项发明专利，研发投入持续增长，年均研发投入 4,032.74万元，复合增长率达 11.50%。
• 技术优势：公司无刷电子风扇效率高达 80%以上，噪音低、寿命长（可达 8,000小时以上），具备智能化、数字化生产能力和完善的质量检测体系。
• 市场前景：随着新能源汽车的快速发展，热管理市场规模持续扩张，预计到 2030年，中国汽车热管理市场规模将达 4,000-4,500亿元，年复合增长率约 15-18%。
• 行业趋势：新能源汽车热管理系统单车价值量显著提升，且新能源车占比持续增加，预计 2030年 占比将超过 70%。
• 客户结构：公司前五大客户包括奇瑞、吉利、比亚迪、银轮集团等，2025年前五大客户贡献营收占比达 68.89%，客户结构稳定。
• 财务表现：2023-2025年公司营业收入分别为 10.3亿元、13.0亿元、14.1亿元，年复合增速 17.01%；归母净利润分别为 8,123.80万元、11,637.64万元、13,161.98万元，净利率逐年提升，2025年达到 9.33%。
• 募投项目：公司计划投资 30,093.77万元 实施芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期），预计新增电子风扇、电子水泵等产能，提升公司整体产值。

关键信息

产品性能对比

电子风扇及电机总成收入情况

电子风扇及电机总成毛利率

新能源汽车热管理市场规模预测

产品结构与市场应用

• 电子风扇：主要应用于乘用车及新能源汽车，具备无刷化、智能化、高效节能等特性，是公司主要收入来源。
• 电子水泵：主要用于新能源汽车热管理系统，2023-2025年销售收入占比在 5%以内，但发展迅速。
• 空调鼓风机：作为新研发产品，主要用于空调系统，正在向新能源乘用车及商用车拓展。

技术与市场优势

• 朗信电气的无刷电子风扇产品在 效率、寿命、噪音、电磁兼容性 等方面优于有刷产品，且具备 成本优势。
• 公司产品广泛配套国内外知名车企，包括 奇瑞、吉利、比亚迪、长安、一汽、广汽、零跑、蔚来、小鹏、理想、沃尔沃、日产、Smart 等。
• 公司产品通过 CNAS检测认证，具备较强的市场竞争力。

产能与产销情况

产品价格与销量

风险提示

• 技术与产品升级迭代风险：技术更新快，需持续投入研发。
• 下游市场需求波动风险：新能源汽车市场增长存在不确定性。
• 新股破发风险：市场环境变化可能影响公司估值。

估值对比

• 同行可比公司 PE2025 均值为 102.0X，朗信电气具备较高的市场估值潜力。

结论

朗信电气作为热管理领域的“小巨人”企业，凭借在电子风扇等核心产品的技术优势和市场份额领先地位，受益于新能源汽车的快速发展，业绩持续增长。公司重视研发创新，产品性能对标进口，未来随着新能源汽车渗透率的提升及热管理技术的进一步普及，有望进一步扩大市场份额并提升盈利能力。