20231220-国联证券-传媒行业2024年投资策略_未来已来_关注新时代技术革命_46页_2mb

传媒行业2024年投资策略总结

1. 投资主线

• AI技术革命：技术快速迭代，模型能力指数级增长，应用从泛娱乐向教育、金融等领域扩展。AI Agent有望重构软件生态，推荐关注美图、昆仑万维。
• 互联网性价比趋势：电商、外卖、酒旅等领域高性价比竞争延续，抖音、美团市占率提升，盈利压力加大。
• 线下消费场景回归：教育和影视行业触底反弹，头部电影续作和短剧成为新增长点。

2. 具体领域分析

2.1 AI技术与应用

• 基础大模型与生态：国内厂商数量激增（238款），架构创新（如Mamba）推动技术突破。
• AI落地场景：营销、客服、办公工具等B端应用成熟，C端娱乐化应用待发展。
• AI Agent：自主决策能力提升，海外进展快于国内，未来或重构软件行业。
• 标的：美图、昆仑万维、果麦文化。

2.2 VR/AR产业

• 市场增长：AR/VR市场规模2028年预计达581亿美元（12.6%年复合增速）。
• 硬件迭代：芯片、光学方案竞争激烈，苹果VisionPro或推动行业升级。
• 生态挑战：内容生态分散，应用场景从娱乐向医疗、教育渗透。
• 标的：苹果产业链、高通、国内光学厂商。

2.3 电商与互联网

• 高性价比策略：低价补贴策略持续，头部平台（抖音、拼多多）市占率提升。
• 新渠道红利：小游戏市场增速超50%，微信视频号成短视频新增长点。
• 竞争加剧：外卖（美团）、酒旅（抖音）、游戏（腾讯）赛道差异化竞争。
• 标的：快手-W、B站、昆仑万维。

2.4 低谷反转机会

• 教育行业：好未来、新东方业绩触底反弹，素质教育、直播电商成新增长点。
• 高教板块：转设营利性进度缓慢，派息率高（42%以上），股息价值突出。
• 职教培训：公务员考试培训需求回升，粉笔、中公教育业绩改善明显。
• 影视行业：2024年电影续作集中上映（如《哪吒2》），短剧市场规模有望超1000亿。

3. 风险提示

1. AI技术落地延迟：影响AI应用商业化进程。
2. 硬件销售不及预期：苹果VisionPro销量不及预期可能拖累VR生态发展。
3. 盈利能力承压：电商低价策略、教培需求不足等影响各家公司营收。
4. 政策与市场波动：电影票房、职业教育监管等未知变量。

4. 重点推荐标的