20240620-国联证券-传媒互联网行业2024年度中期投资策略_乘技术革命之风_行消费复苏之路_20页_1mb

传媒互联网行业2024年中期投资策略总结

1. AI技术革命与产业机会

2024年生成式AI技术加速发展，呈现“提质降价”趋势，应用落地速度显著提升。主要发展方向包括：

• 多模态能力提升：OpenAI、Google、Meta等公司相继发布先进的多模态大模型，推动AI在视频、语音等领域的应用扩展。
• 成本优化：API调用价格大幅下降，例如DeepSeek-V2性能接近GPT-4Turbo，国产模型如豆包、通义等价格较行业平均水平降低数倍。
• 关键应用场景：搜索问答与社交陪伴成为首批落地场景，国内产品如Kimi、秘塔AI搜索、豆包等用户量快速增长，Perplexity等海外产品估值创新高。
• MR技术与苹果VisionPro：VisionPro推动AR/VR硬件市场复苏，国内厂商加速布局，影视、游戏内容在新一代设备上率先落地。

2. 港股市场回暖与估值修复

港股互联网板块基本面改善，估值优势明显：

• 盈利能力回升：2023年港股互联网归母净利润同比增长65%，大厂加速降本增效，部分公司如腾讯、阿里加大回购力度，提振市场信心。
• 流动性改善预期：美联储降息周期开启、国内政策边际回暖、公司利润修复等因素共同驱动港股回暖，恒生科技指数估值仍具性价比，部分美股科技巨头回流趋势显著。

3. 线下消费复苏与持续性机会

旅游与电影市场呈现供需双振趋势：

• 旅游出行：2024年节假日人次与收入全面超过疫情前水平，尤其五一假期实现高增长。OTA平台如携程、美团受益于线上渗透率提升。
• 电影院线：电影市场票房同比增长29%，观影人次大幅提升，进口片引进政策放宽推动多元化供给，分线发行模式加速落地，头部院线与内容制作方如万达、光线、猫眼娱乐迎来机会。

风险提示

• AI/MR落地不及预期
• 港股情绪修复缓慢
• 旅游/电影市场复苏不达预期

重点推荐标的

• 港股平台公司：美团-W、快手-W、阿里巴巴-SW、哔哩哔哩-W估值低、基本面稳健。
• VR/AR产业链：恺英网络、吉比特、巨人网络、芒果超媒。
• 线下消费受益方向：锋尚文化（文旅演艺）、OTA平台（携程等）及影视公司（万达、光线、猫眼）。