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格林大华期货油脂早报总结（2021111）

核心内容概述

本报告对油脂期货市场进行了综合分析，重点围绕国际原油价格波动、主要油脂品种的供需变化以及市场操作策略等方面展开。整体来看，油脂市场在多重因素影响下呈现高位震荡走势，投资者需谨慎应对。

主要观点

• 油脂市场走势：油脂品种整体维持高位震荡，市场情绪偏谨慎，建议投资者保留低位多单，未入场者观望。
• 国际环境影响：美国通胀压力上升，国际原油期价下跌2%，对油脂成本构成压力，但美国农业部11月供需报告意外利多，美豆单产下调，全球大豆期末库存下降，为油脂市场带来支撑。
• 政策与市场动态：美国国会通过1万亿美元基建法案，可能促进经济增长和燃料需求；OPEC+决定从12月起增产40万桶/日，对原油市场产生影响；马来西亚计划在明年年底强制执行B20生柴政策，但目前仅限部分区域。
• 库存变化：国内豆油、棕榈油和菜籽油库存均有所下降，显示市场供需趋紧，对油脂价格形成支撑。
• 交易成本调整：郑商所对菜油期货合约的日内平今仓手续费进行了调整，可能影响市场流动性及交易策略。

关键信息

利多因素

• 美国农业部报告：美豆单产意外下调，全球大豆期末库存下降，利好油脂市场。
• 基建法案：可能推动经济增长，间接提升油脂需求。
• OPEC+增产计划：虽对原油市场有影响，但未改变当前油价下行趋势，对油脂成本影响有限。
• B20生柴计划：马来西亚计划推进，可能对棕榈油需求产生积极影响。
• 库存下降：豆油库存减少1.6万吨，棕榈油减少1.5万吨，菜籽油减少3.8万吨，显示市场去库趋势。
• CFTC持仓回升：豆油非商业净多持仓连续三周上升，显示市场多头情绪有所回暖。

利空因素

• 马来西亚供需报告：产量增幅低于预期，出口环比下降12.03%，库存增加4.42%，对棕榈油价格形成压力。
• 美原油库存上升：美原油库存意外大增，可能拖累油价表现。
• 美伊谈判重启：可能影响国际原油供应，增加市场不确定性。
• SGS数据：马来10月前25天棕榈油出口环比下降14.5%，显示出口疲软。
• 国内疫情冲击：新一轮疫情对餐饮业造成影响，居民备货行为可能抑制后续油脂需求。

操作建议

• 油脂品种：建议保留低位多单，谨慎持有；未入场者可暂时观望。
• 技术指标：
  • Y2201合约：压力位11000，支撑位9300；
  • P2201合约：支撑位11000，支撑位9000；
  • OI2201合约：压力位13500，支撑位11530。

风险因素

• 国际原油价格波动：原油价格下跌可能影响油脂成本。
• 国储抛售：若国家储备释放油脂库存，可能对市场造成压力。
• 政策调整：油脂相关政策可能加码，影响市场走势。
• 拉尼娜天气：若发生拉尼娜现象，可能对棕榈油产量产生不利影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者据此操作，风险自担。公司可能发布与本报告不一致的其他报告，本报告仅代表分析师个人观点，不构成投资建议。

研究员信息

• 研究员：刘锦
• 联系电话：010-6561-7380
• 投资咨询资格：Z0011862