20230920-国联证券-梅花生物-600873.SH-氨基酸盈利持续上行_回购_高分红回报股东_5页_701kb

• 氨基酸业务盈利提升：豆粕价格上涨（最高达5043元/吨），玉米价格涨幅较小，导致氨基酸产品（如苏氨酸、赖氨酸）价差拉大，盈利能力显著增强。苏氨酸价差从8月中旬390元/公斤扩大至499元/公斤，赖氨酸价差从283元/公斤扩大至491元/公斤。
• 味精价格持续上涨：味精价格从7月上旬8625元/吨涨至9538元/吨，价差提升30%，作为现金牛业务，有望保持增长。
• 分红与回购：公司近三年平均分红率为43%，启动股份回购计划（8-10亿元），以提高股东回报。同时，公司布局合成生物学，具备技术储备，拓展新的成长空间。
• 财务预测：预计2023-2025年营业收入分别为279亿、309亿、324亿元，归母净利润分别为36亿、46亿、50亿元。2024年目标价1552元，维持“买入”评级。
• 风险提示：苏/赖氨酸、玉米/煤炭价格波动，潜在竞争，合成生物学进展不及预期。

graph LR
A[豆粕价格上涨] --> B[氨基酸产品盈利提升]
C[味精价格上涨] --> D[现金牛业务发力]
E[高分红+股份回购] --> F[股东回报增强]
G[合成生物学布局] --> H[长期成长潜力]