20170208-招商证券-煤炭_供给侧改革系列报告之三十-动力煤未来供求及价格走势_21页_1018kb

动力煤未来供求及价格走势分析总结

核心内容

本报告分析了2017年动力煤的供求及价格走势，指出在供给侧改革的背景下，我国煤炭行业经历了大规模去产能，动力煤供给和需求均有所变化，煤价预计呈现L型走势，横在535元/吨附近。

主要观点

• 产能：2016年煤炭在产产能已降至38.6亿吨，预计未来产能将稳定在39亿吨附近，呈现边关边放的格局。
• 供给：2017年动力煤供给预计为30.3亿吨，进口1.6亿吨，总供给32亿吨。供给区间较宽，产量受调控政策影响较大。
• 需求：动力煤需求集中在电力、建材、化工、冶金四大行业，预计2017年需求为30.1亿吨，整体稳中微升。
• 煤价：由于供大于求，煤价看跌，预计2017年呈现L型走势，横在535元/吨附近，若政策调控过度，可能跌破该价位。

关键信息

一、产能：十三五维持在39亿吨

• 产能回顾：2016年煤炭行业经历了大规模行政化去产能，产能过剩问题有所缓解，但仍存在。
• 产能退出：2016年实际退出3.5亿吨产能，超额完成计划任务，预计十三五期间净压缩3亿吨产能。
• 产能展望：未来产能将稳定在39亿吨附近，276政策成为重要的产量调节工具，执行范围和时间将影响产量。

二、动力煤供给：整体宽松

• 动力煤占比：动力煤占商品煤产量的84%以上，是主要供给来源。
• 国内供给：
  • 276全面实施：动力煤供给预计为26.1亿吨。
  • 276部分实施：动力煤供给预计为29.7亿吨。
  • 276全面放开：动力煤供给预计为31.1亿吨。
• 海外供给：进口量与国内煤价正相关，预计2017年动力煤进口量为1.6亿吨，进口煤以动力煤为主。

三、动力煤需求：稳中微升

• 需求构成：电力、建材、化工、冶金为主要需求来源。
• 电力需求：预计2017年电煤需求为19.5亿吨，占动力煤总需求的65%。
• 其他行业需求：
  • 建材行业需求预计保持稳定。
  • 冶金和化工行业需求预计增长。
• 需求预测：预计2020年动力煤需求增长至31.7亿吨，整体稳中微升。

四、供给整体宽松，当前政策下动煤价格看跌

• 供需格局：2017年动力煤供需格局已由不足过渡到过剩。
• 煤价走势：预计2017年煤价呈现L型走势，横在535元/吨附近。
• 风险提示：政策调控过度可能导致煤价跌破535元/吨平台。

重点公司主要财务指标

图表目录

• 图1：我国煤炭产能历史走势
• 图2：我国煤炭产能利用率不断下降
• 图3：分煤种原煤产量占比稳定
• 图4：精煤洗出率维持稳定
• 图5：分煤种精煤占比长期稳定
• 图6：煤炭进出口走势
• 图7：煤炭进口量和煤价走势高度正相关
• 图8：进口煤以动力煤为主
• 图9：276放开后月度产量环比恢复10%
• 图10：秦皇岛港库存回升
• 图11：曹妃甸港库存回升
• 图12：煤炭行业历史PEBand
• 图13：煤炭行业历史PBBand

表格目录

• 表1：2016年去产能执行结果
• 表2：未来产能将维持在39亿吨
• 表3：三类高效煤矿
• 表4：276完全实施下动力煤供给趋势
• 表5：276部分实施下动力煤供给趋势
• 表6：276完全放开下动力煤供给走势
• 表7：供给区间
• 表8：电力装机明细
• 表9：发电量明细
• 表10：电力装机预测
• 表11：太阳能发电十三五预测
• 表12：水电十三五预测
• 表13：电力机组利用小时
• 表14：十三五发电量预测
• 表15：电煤需求预测
• 表16：建材等行业动煤需求
• 表17：十三五动力煤需求测算
• 表18：十三五动力煤供需格局
• 表19：倒算限制执行力度
• 表20：倒算330执行范围
• 表21：2016年动力煤月度供需平衡表
• 表22：2017年动力煤月度供需平衡表
• 表23：电厂盈利弹性测算
• 表24：煤炭行业估值比较