20250425-开源证券-佐力药业-300181.SZ-公司信息更新报告_2024营收利润增长亮眼_营销发力强化品牌护城河_4页_936kb

佐力药业 (300181.SZ) 总结

核心内容

佐力药业（300181.SZ）在2024年实现了营收和利润的快速增长，展现出强劲的发展势头。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年将继续保持增长态势，同时通过股权激励强化发展信心。当前股价为17.02元，总市值为119.38亿元，流通市值为102.62亿元，总股本为7.01亿股，流通股本为6.03亿股，近3个月换手率为181.85%。

主要观点

营收与利润增长显著

• 2024年公司实现营业收入25.78亿元（+32.71%），归母净利润5.08亿元（+32.60%），扣非归母净利润5.08亿元（+35.89%）。
• 2025年第一季度营收为8.24亿元（+22.52%），归母净利润1.81亿元（+27.20%），扣非归母净利润1.81亿元（+26.16%）。
• 公司预计2025-2027年归母净利润分别为6.67/8.45/10.67亿元，EPS分别为0.95/1.20/1.52元/股，当前股价对应的PE分别为17.9/14.1/11.2倍。

乌灵系列表现突出

• 乌灵系列在2024年实现营收14.38亿元（+17.14%），毛利率为86.42%（-0.08pct），保持稳健。
• 百令系列营收为1.88亿元（-6.78%），中药饮片营收7.63亿元（+46.02%），中药配方颗粒营收1.02亿元（+143.19%），其他业务营收1.77亿元（+1653.83%）。

营销策略强化品牌护城河

• 公司坚持“一体两翼”战略，全面布局营销渠道，加速全国市场覆盖。
• 成药方面采用“稳自营，强招商，布零售，全模块”的策略，多元化拓展销售渠道。
• 中药饮片方面利用集采优势，扩大浙江省内市场份额。
• 配方颗粒方面完善销售网络，强化销售团队建设，推进学术推广，提高品牌知名度。

关键信息

财务摘要

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 政策波动风险
• 产品销售不及预期
• 新品研发进展不及预期

投资评级说明

• 买入(Buy): 预计相对强于市场表现20%以上

• 增持(outperform): 预计相对强于市场表现5%~20%

• 中性(Neutral): 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持(underperform): 预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级:

  • 看好(overweight): 预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral): 预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡(underperform): 预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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