20151101-华创证券-食品饮料行业周报_推荐景气向上子板块_关注国企改革标的_17页_807kb

报告摘要

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，行业数据及市场动态表明部分子板块存在投资机会，尤其是葡萄酒和国企改革相关的标的。同时，行业面临食品安全风险和宏观经济下行压力等挑战。

行业整体表现：
申万食品饮料指数在2015年10月25日至30日期间上涨0.54%，跑赢沪深300指数1.58个百分点。年初至今食品饮料指数上涨16.32%，而沪深300仅上涨0.01%，显示板块整体具备一定增长潜力。
投资建议：
1. 葡萄酒行业：
  葡萄酒行业进入黄金十年，张裕作为行业龙头，业绩增长显著，公司战略清晰，继续强烈推荐。
2. 白酒行业：
  白酒行业复苏不明显，建议关注国企改革机会。五粮液混改方案已出台，茅台改革也已启动，重点关注其改革进展及对业绩的影响。
3. 大众消费品：
  汤臣倍健和恒顺醋业表现突出，前者因新品成功运营而业绩增长迅速，后者因销售改革预计增长30%。

白酒：
- 2015年1-9月产量同比增长5.53%，利润总额同比增长7.31%。
- 10月30日，52度剑南春价格下降2.79%，52度泸州老窖价格下降20.2%；茅台、五粮液、洋河梦之蓝M3、水井坊价格保持不变。
- 9月白酒产量同比增长11.50%，显示行业有所回暖。
葡萄酒：
- 2015年1-9月产量同比下降4.35%，但收入同比增长9.50%，利润总额增长18.20%。
- 9月葡萄酒进口量同比增长78.43%，表明进口市场增长显著。
- Live-ex Fine Wine 100指数2015年9月报收于241.65，同比上升2.02%。
啤酒：
- 2015年1-9月产量同比下降5.95%，收入增长1.02%，利润总额增长7.07%。
- 9月啤酒产量同比下降4.35%，行业整体仍面临一定压力。
乳制品：
- 10月21日生鲜乳价格同比下降11%。
- 10月23日国产奶粉零售均价微涨0.07%，进口婴幼儿奶粉价格保持不变。
肉制品：
- 生猪和猪肉价格小幅上涨，猪粮比为8.23，自繁自养盈利为402元。
- 仔猪价格上涨，二元母猪价格小幅下滑，显示行业供需变化。

加工肉制品销量下降：
世卫组织将加工肉制品列为致癌物，导致多国消费者担忧，韩国加工肉制品销量锐减近两成，意大利红肉销量也出现明显下滑。
全球葡萄酒产量与消费：
2015年全球葡萄酒产量预计为275.7亿升，同比增长2%。意大利为最大生产国，法国和西班牙紧随其后。桃红葡萄酒消费增长显著，尤其在英国、瑞典、加拿大等地。
进口食品质量安全：
进口食品质量安全总体稳定，但不合格产品批次和数量呈上升趋势，涉及所有食品种类。
百威英博收购南非米勒：
收购谈判推迟至11月4日，交易规模预计达1060亿美元。

食品饮料板块：
- 10月30日绝对PE为27.61倍，PB为4.13倍，均处于历史低位。
- 历史均值分别为41.40倍和5.70倍。
- 相对沪深300的PE为2.13倍，PB为2.47倍，均低于历史均值。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。