20151101-华泰证券-_精忠报国_国企改革主题系列之十二_江西-豫章故郡_改革新篇_12页_1mb

江西国企改革主题研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于江西省国企改革的进展与未来方向，重点分析了资产注入和经营改革两大主线，并列举了相关受益标的。报告指出，江西省国资规模在全国排名16位，国有资产证券化率较低，存在较大的改革空间。江西省国资委提出了一系列改革措施，包括发展混合所有制经济、提高资产证券化率和推动产业升级。同时，报告分析了多个重点国企集团及其旗下上市公司的改革路径与潜力。

主要观点

1. 江西省国资规模及证券化率

   • 截至2013年底，江西省国资总规模为4514.10亿元，在全国排名16位。
   • 江西省属和市县属国企控股上市公司仅12个（不含*ST光学），资产证券化率较低。

2. 改革主线

   • 资产注入：重点推荐*ST光学、赣能股份、安源煤业、洪城水业、黑猫股份。
   • 经营改革：重点关注江西铜业、江中药业、万年青、新钢股份，涉及“一企一策”四项试点集团。

3. 改革措施

   • 混合所有制改革、提高资产证券化率、产业升级。
   • 推进国有资本投资运营公司建设、鼓励企业加大研发投入、完善法人治理结构、市场化选聘职业经理人等。

4. 改革案例

   • 江铜集团作为“三自”试点，推进自主拓展、自主决策、自主经营。
   • 江中集团推进法人治理结构完善，剥离非核心资产。
   • 江西建材集团深化企业内部制度改革。
   • 新钢集团作为综合改革试点，提升经营效率。
   • 江西国资委推动国泰民爆、金瑞期货、海济租赁等企业上市筹备。

关键信息

资产注入主线

• *ST光学：实际控制人变更为国务院国资委，有强烈的资产注入预期，有望注入中电科集团优质资产。
• 赣能股份：江西省投资集团资产注入预期强烈，国投电力增资扩股，成为第二大股东。
• 安源煤业：江西能源集团资产注入预期，同时进行电子商务业务转型。
• 洪城水业：通过市属国资注入，转型为公用事业大平台。
• 黑猫股份：景德镇市焦化工业集团资产注入预期，集团拥有多个非上市炭黑相关子公司。

经营改革主线

• 江西铜业：江铜集团作为“三自”试点，提升经营效率。
• 江中药业：江中集团完善法人治理结构，剥离地产业务，专注制药。
• 万年青：江西建材集团深化企业内部制度改革，集团资产与公司业务高度相关。
• 新钢股份：新钢集团作为综合改革试点，有望提升运营效率，激发企业活力。

江西国企改革重点受益标的

江西国企改革看点

1. 集团层面改革大刀阔斧

   • 江铜集团、江中集团、建材集团、新钢集团等作为“一企一策”试点，推进各项改革措施。
   • 江西国资委推动多个企业上市筹备，如国泰民爆、金瑞期货、海济租赁等。

2. 上市公司层面改革进展

   • 赣能股份、洪城水业等上市公司通过资产注入提升业务规模和盈利能力。
   • *ST光学作为中电科集团新获壳资源，资产注入预期强烈。

3. 资产注入路径

   • 重点关注集团拥有优质非上市资产且与上市公司业务关联度高的标的。
   • 小市值、大股东持股比例较低、国资委或集团有资产注入承诺的标的更受关注。

4. 经营改革路径

   • 推进“三自”试点、完善法人治理结构、深化企业内部制度改革等。
   • 提升企业运营效率，增强盈利能力。

风险提示

• 本报告所列受益标的仅为分析结果，不代表投资建议。
• 具体投资决策需结合公司基本面及市场变化，谨慎对待。
• 改革进展存在不确定性，可能受政策、市场及企业内部管理等多种因素影响。