20220114-西部证券-云图控股-002539.SZ-事件点评_定增计划出台_新能源布局持续推进_3页_289kb
报告摘要
云图控股定增计划及新能源布局总结
核心内容
云图控股（002539.SZ）于2022年1月14日发布公告，宣布拟非公开发行股票，募集资金不超过25亿元，用于“磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目”及“补充流动资金项目”。此外，公司与湖北省宜城市人民政府签署合作协议，投资建设绿色化工循环产业园项目，进一步拓展其在磷化工与复合肥领域的产业布局。
主要观点
- 新能源布局持续推进：公司通过此次定增计划，进一步细化并推进年产35万吨电池级磷酸铁及配套项目，同时增加60万吨缓控释复合肥产能，形成完整的上下游产业链。项目预计达产后可实现年均净利润6.91亿元，显著提升盈利能力。
- 产业协同效应增强：宜城项目涵盖磷矿选矿、硫磺制酸、湿法磷酸、精制磷酸及缓控释复合肥等多环节，固定资产投资预计为21.50亿元，有助于公司整合资源，提升整体产业协同效率。
- 财务表现强劲：公司2021年预计实现归母净利润10.74亿元，2022年和2023年分别预计为12.71亿元和15.25亿元，净利润增长率显著，预计未来三年业绩持续增长。
- 估值合理，投资建议明确：根据当前PE为13.2x、11.2x和9.3x，公司估值处于合理区间。分析师维持“买入”评级，认为其作为行业龙头具备长期成长潜力。
关键信息
定增项目详情
- 募集资金上限：25亿元（含）
- 主要用途：
- “磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目”：总投资45.95亿元
- “补充流动资金项目”：总投资5亿元
宜城项目详情
- 项目内容：
- 年产10万吨电池级磷酸铁
- 年产100万吨磷矿选矿
- 年产20万吨湿法磷酸（折纯）
- 年产10万吨精制磷酸
- 年产80万吨硫磺制酸
- 年产80万吨缓控释复合肥
- 年产100万吨磷石膏综合利用
- 固定资产投资：21.50亿元
- 政策支持：享受当地政府项目政策扶持
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 86.26 | 91.54 | 127.86 | 138.07 | 157.24 |
| 归母净利润 | 21.30 | 49.90 | 107.40 | 127.10 | 152.50 |
| EPS | 0.21 | 0.49 | 1.06 | 1.26 | 1.51 |
| P/E | 66.5 | 28.4 | 13.2 | 11.2 | 9.3 |
| P/B | 4.4 | 4.1 | 3.2 | 2.5 | 2.0 |
财务指标趋势
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 6.7% | 15.0% | 27.1% | 25.2% | 24.3% |
| 毛利率 | 15.7% | 17.8% | 21.4% | 22.3% | 22.8% |
| 营业利润率 | 3.5% | 7.1% | 10.7% | 11.7% | 12.4% |
| 销售净利率 | 2.5% | 5.5% | 8.5% | 9.4% | 9.9% |
| 营业收入增长率 | 9.6% | 6.1% | 39.7% | 8.0% | 13.9% |
| 归母净利润增长率 | 21.4% | 133.8% | 115.4% | 18.4% | 20.0% |
| 资产负债率 | 66.1% | 65.6% | 63.7% | 58.7% | 54.3% |
风险提示
- 项目建设进度不及预期：可能影响公司整体战略推进。
- 政策变动与环保治理力度减弱：可能对项目实施和运营造成不利影响。
- 原材料与农产品价格波动：可能影响公司成本和利润。
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司作为行业龙头，具备较强的竞争优势和长期业绩成长动力，未来三年业绩有望持续增长，估值合理，具备投资价值。
其他信息
- 分析师：杨晖（S0800520010003）
- 联系人：郑轶
- 联系方式：18810301712 / zhengyi@research.xbmail.com.cn
- 研究报告发布日期：2022年01月14日
- 当前股价：14.03元
- 报告来源：西部证券研发中心
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