20160503-华融证券-证券行业每周周报_监管层积极推动私募基金监管条例出台_24页_620kb

证券行业周报总结（4/25-5/1）

核心内容

本周证券行业周报聚焦于监管政策动态、公司业绩表现、市场行情回顾以及投资策略分析，内容涵盖商品期货市场、私募基金监管、债券市场、深交所规则修订、证券公司一季度业绩、行业估值、融资融券数据等多个方面。

主要观点

1. 监管动态

• 证监会持续加强对商品期货市场过度投机行为的抑制，同时推动私募基金监管条例的出台，强化对非法集资、违规产品拆分等行为的查处力度。
• 证监会将采取差异化监管措施，防止监管套利，提升市场透明度，规范私募基金运作。
• 监管层重拳整治互联网金融，5月至7月将排查清理涉嫌非法集资的广告信息，防止非法集资风险扩散。
• 深交所修订交易规则，调整交易申报时间、大宗交易方式及信息披露规则，以提高市场效率与透明度。

2. 债券市场风险

• 2016年全年债券到期规模将达到4.12万亿元，较去年同期增长23%。
• 债务违约风险主要集中在产能过剩行业，如煤炭、金属与矿业，且违约金额大幅增加。
• 尽管违约事件频发，但专家认为整体违约规模仍低于国际水平，引发的恐慌情绪大于实际损失。

3. 证券公司业绩表现

• 多数券商一季度净利润和营业收入同比下滑，反映出行业整体承压。
• 国泰君安、申万宏源、东北证券等公司2015年年报显示业绩大幅增长，但2016年一季度表现不佳。
• 例如，招商证券、中信证券、海通证券等公司一季度净利润同比减少，部分公司甚至出现较大降幅。

4. 市场行情回顾

• 上周证券行业指数下跌2.59%，沪深300指数下跌0.57%，超额收益率为-2.02%。
• 4月份证券行业指数下跌5.50%，沪深300指数下跌1.91%，超额收益率为-3.59%。
• 本周证券行业个股几乎全线下跌，仅长江证券小幅上涨，光大证券跌幅最大。

5. 估值与融资情况

• 券商股估值有所下降，PE集中在9-40之间，PB集中在1-6之间。
• 融资买入额环比下降33.02%，融券卖出额环比下降20.78%，融资融券余额环比下降1.46%。

关键信息

• 监管政策：证监会加强商品期货市场和私募基金的监管，推动私募基金条例出台，同时整治互联网金融非法集资风险。
• 市场动态：债券市场到期规模创历史新高，非法违约风险集中于产能过剩行业。
• 公司动态：多家券商公布2016年一季度业绩，多数出现大幅下滑，但部分公司2015年业绩表现良好。
• 市场表现：证券行业整体下跌，仅个别个股表现优于大盘。
• 估值与融资：券商股估值下降，融资融券业务规模缩减。

投资策略

• 行业一季度利润同比下滑，但监管政策的出台有助于构建健康市场，长期利好行业发展。
• 在利率市场化和金融改革背景下，证券行业将进入3-5年的跨越式发展期。
• 在监管放松的环境下，券商ROE有望进入上升周期，证券行业板块走势有望强于大盘。
• 建议关注传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。

风险提示

• 大盘回落可能压制证券个股走势。
• 交易量下滑对行业影响较大。
• 金融反腐政策的深化可能带来一定不确定性。

图表信息

• 图表1：沪深300和证券行业指数运行情况。
• 图表2：证券行业个股涨幅榜。
• 图表3：上市公司PE（TTM）及PB估值情况。
• 图表4：A股股票周成交额（十亿元）。
• 图表5：本周股权融资排名。
• 图表6：本周债权融资排名（亿元）。
• 图表7：融资买入额与融券卖出额比较。
• 图表8：融资余额与融券余额比较。

附注

• 本报告由分析师赵莎莎撰写，执业编号为S1490514030002。
• 联系方式：赵莎莎，电话010-85556192，邮箱zhaoshasha@hrsec.com.cn；赵竞萌，电话010-85556191，邮箱zhaojingmeng@hrsec.com.cn。