20260209-中邮证券-富创精密-688409.SH-全球化产能布局完善_先进制程加速推进_6页_869kb

股票投资评级总结：富创精密 (688409.SH)

核心内容

富创精密是一家专注于半导体设备精密零部件的国内领军企业，公司近年来在技术投入、产能布局及市场拓展方面持续发力，积极把握半导体行业增长与国产替代的机遇。尽管公司2025年预计出现阶段性亏损，但分析师认为其长期发展潜力较大，维持“买入”评级。

主要观点

• 阶段性亏损：公司2025年预计实现归母净利润-800万元至-1,200万元，主要由于持续加大关键资源、先进产能及人才储备的前瞻性投入，导致折旧费用和人工成本刚性上升。
• 产能布局完善：公司已实现沈阳、南通、北京及新加坡的全球化产能布局，截至报告期末，固定资产规模达约49亿元，较2022年增长约35亿元，产能基础实现质的飞跃。
• 研发投入加大：公司新增匀气盘、特殊涂层、加热盘、静电卡盘及阀门五大专项，聚焦先进制程，截至2025年，研发费用达2.7亿元，较2022年增长约1.5亿元。
• 盈利前景向好：随着南通、北京及新加坡基地产能逐步释放，规模效应显现，公司边际成本有望降低，盈利水平有望提升。预计2026年及2027年归母净利润分别为3.0亿元和6.6亿元。
• 估值分析：公司2025年iFind一致预期PS均值为13.02x，当前估值相对合理，公司有望受益于半导体设备零部件国产化趋势。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 预测收入：2025年37.53亿元，2026年50.10亿元，2027年70.04亿元
• 预测归母净利润：2025年-800万元，2026年3.0亿元，2027年6.6亿元
• EPS预测：2025年-0.03元/股，2026年0.99元/股，2027年2.16元/股
• 市盈率（P/E）：2025年-3439.84，2026年89.38，2027年41.13
• 市净率（P/B）：2025年5.94，2026年5.75，2027年5.37

财务指标预测（单位：亿元）

风险提示

• 规模增长带来的管理风险
• 产能储备与市场开发错配的风险
• 研发不能紧跟工艺制程演进及设备更新迭代的风险
• 应收账款风险
• 存货增加导致的风险

相对估值分析

投资者注意

• 报告中的预测和分析基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。
• 投资者应结合自身情况独立判断，谨慎决策。

分析师声明

分析师吴文吉（SAC登记编号：S1340523050004）及翟一梦（SAC登记编号：S1340525040003）承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论独立、客观、公平。

免责声明

中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格，报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，中邮证券不承担因使用本报告内容而导致的损失责任。