20251107-西南证券-海创药业-688302.SH-氘恩扎鲁胺逐步放量_在研管线持续推进_6页_1mb

公司概况与产品进展：海创药业-U（688302）专注于创新药物研发，2025年5月获批首款商业化产品氘恩扎鲁胺软胶囊，用于治疗转移性去势抵抗性前列腺癌，具有高AR抑制活性和优异的安全性、耐受性，相比其他新型内分泌药物显示出优势，如降低中枢神经系统不良事件发生率，并无皮疹相关风险。该药物是国内首款获批的国产创新药物，已快速推进商业化。

财务表现与预测：2025年前三季度公司实现收入2335.18万元（同比增长21180.28%），但归母净利润亏损35.65%，扣非亏损同比收窄28.35%。盈利预测显示，2025-2027年营业收入预计从0.5亿元增至21亿元，年增长率分别为12248.83%、189.18%和60%。首款创新药驱动增长，毛利率高，但整体亏损收窄预计在2027年实现盈利。

技术研发与管线：公司构建PROTAC靶向蛋白降解和氘代药物技术平台，支持高效管线开发。在研药物如HP515（治疗代谢相关脂肪性肝炎）推进至临床Ⅱ期，HP518（治疗晚期前列腺癌）临床Ⅱ期快速推进，安全性良好，展示了多样化研发潜力。

投资建议与风险：西南证券建议关注，预计公司步入商业化阶段，潜力显著。风险包括研发进度不及预期、市场竞争加剧、医药政策变化等，需密切关注。

关键数据：2025E财务指标：营业收入45.30亿元，净利润-117.07百万元，PE 40倍等。📈