20260515-迈科期货-_迈科能源品月报_供应困局短期无法解除_能源品存在支撑_2026年05月_15页_3mb

迈科能源品月报总结 | 2026年05月

核心内容概览

原油

• 市场动态：4月8日美伊达成2周停火协议后开启谈判，但2周到期后未能达成一致，进入停火对峙状态。原油价格在美伊和谈预期反复中剧烈波动。
• 供应风险：霍尔木兹海峡封锁问题持续存在，伊朗是实际通航控制方，尽管美国媒体表示接近达成谅解备忘录，但核心诉求不一致导致供应困境可能持续较长时间。
• 展望：短期内原油供应困局难以解除，存在较大波动风险。

沥青

• 供需变化：4月沥青供应因原料紧缺大幅下降，终端需求季节性回升，供需面改善，支撑盘面表现偏强。
• 产量与库存：4月隆众沥青样本产量为154.2万吨，环比下降20.4%；5月排产继续环比下降，预计5月沥青供需面将继续走强。
• 库存趋势：4月末沥青总库存202.9万吨，环比增加3.3万吨，库存或已见顶，5月有继续去化动力。
• 产能利用率：4月末，92家样本沥青产能利用率16.7%，环比下降18.5%；77家重交沥青产能利用率16.2%，环比下降16.1%；建筑沥青产能利用率8.3%，环比上升3.6%。
• 价格支撑：主力合约参考支撑3950，压力4600。高低价差估值偏低，下行空间有限，短期观望为主，中期逢高偏空。

燃料油

• 高硫燃料油：受霍尔木兹海峡封锁与中东降产支撑，高硫供应偏紧，需求端因战争产生额外船燃和发电替代需求，裂解偏多。
• 低硫燃料油：尼日利亚装置利好，科威特出口受限，国内炼厂减化增油，导致低硫原料分流，裂解偏多。但巴西低硫出口增加，国内5月排产略超预期，低硫供应紧张有所缓解。
• 价差与策略：LU-FU价差驱动偏向下，FU2606参考支撑3650，压力4800；LU2606参考支撑4200，压力5600。

主要观点

• 原油市场：美伊和谈未达预期，霍尔木兹海峡封锁持续影响供应，短期内原油市场存在较大波动风险。
• 沥青市场：供需面持续好转，4月沥青价格表现强于原油。5月排产继续下降，叠加季节性需求回升，沥青或继续表现偏强。
• 燃料油市场：高硫燃料油受供应紧张支撑，裂解偏多；低硫燃料油因巴西出口增加及国内排产超预期，供应紧张缓解，价差下行，短期观望，中期偏空。

关键信息

沥青

• 供应：4月沥青产能利用率下降，处于历史同期偏低位置，主要受原料紧缺影响。
• 需求：4月终端需求缓慢恢复，供需面改善。
• 库存：4月末沥青总库存202.9万吨，厂库上升，社库下降，库存或已见顶，5月有去化动力。
• 价格支撑：主力合约支撑位3950，压力位4600，高低价差估值偏低，下行空间有限。

燃料油

• 高硫燃料油：供应偏紧，需求增加，裂解偏多。
• 低硫燃料油：供应紧张有所缓解，LU-FU价差下行，短期观望为主，中期偏空。

数据来源

• Wind
• 钢联
• 迈科期货