20241107-国盛证券-固定收益点评_特朗普当选_对我国债市影响几何__6页

特朗普当选美国总统对我国债市影响分析报告总结。

报告探讨了特朗普当选对中国债市的潜在影响。特朗普首个任期（2016-2020）全球通胀高企、债券利率上升，中国同步货币政策转向紧缩；而当前阶段，美国降息、中国货币政策宽松，经济周期与货币周期差异显著，减少了历史数据的参考价值。

特朗普政策主张包括对内减税、对外加税（如可能对中国出口征收60%关税），加剧全球贸易不确定性。这可能导致出口风险上升，2025年贸易环境可能恶化。出口虽占GDP间接比重低，但对制造业、投资和消费有深远影响，9月出口增速仍正，需宏观对冲。

对冲策略有两大路径：一是内需扩张，如扩大政府支出、设备更新等刺激国内需求，可能推动财政政策加码，增加政府债券融资，影响债市趋势；二是人民币贬值，通过货币贬值降低出口商品价格，类似2018年案例，但需平衡政策空间。

对债市展望：短期内，由于股市调整和存款利率下降，非银资金流出缓和，资金状况改善，短端利率或下降，短债资产加杠杆更具性价比。长债面临政策不确定性，可能震荡，10年国债率维持2.0%-2.2%区间。长期看，政策选择将决定宏观方向，建议关注国内变量而非短期海外扰动。

报告强调风险包括海外需求超预期回落、货币政策变化或国内逆周期政策意外。

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