> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年1月19日 钢没有急 # 下游需求放缓 # 双焦震荡偏弱 # 核心观点及策略 - 下游：钢厂开工回落，高炉检修增加，铁水环比下降，因终端需求淡季，铁水偏弱运行。钢厂的焦炭生产维持，日均焦炭产量小降，库存明显增加。 - 中游：焦化利润收缩明显，焦企开工放缓，焦炭产量减少。全国平均吨焦盈利-65（环比-20）元/吨。上周产能利用率为 $72.55\%$ （-0.14）；焦炭日均产量63.45（-0.12）万吨，焦炭库存81.81（-4.26）万吨。 上游：国内煤矿产量有所回升，供应端有一定压力。由于增加一个样本，本期数据增幅较大。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 $88.5\%$ ，环比 $+3.1\%$ 。原煤日均产量197.8万吨，环比 $+7.9$ 万吨，原煤库存549.9万吨，环比 $+76.5$ 万吨，精煤日均产量76.9万吨，环比3.4万吨，精煤库存272.4万吨，环比-22.6万吨。 - 整体上，基本面支撑有限，由于利润持续收缩，焦企开工放缓，焦炭产量回落。上游煤矿产量有所回升，供应端有一定压力，而下游成材淡季库存压力较大，钢厂开工回落，高炉检修增加，铁水环比下降，因终端需求淡季，铁水偏弱运行。供需压力较大，预计期价震荡偏弱。 $\bullet$ 风险因素：宏观超预期，需求不确定 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 # 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 # 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 # 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 # 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 # 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 # 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 # 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 <table><tr><td>合约</td><td>收盘价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅%</td><td>总成交量/手</td><td>总持仓量/手</td><td>价格单位</td></tr><tr><td>SHFE螺纹钢</td><td>3163</td><td>19</td><td>0.60</td><td>5178836</td><td>2320984</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>SHFE热卷</td><td>3315</td><td>21</td><td>0.64</td><td>2077198</td><td>1448345</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>DCE铁矿石</td><td>812.0</td><td>-2.5</td><td>-0.31</td><td>1331049</td><td>652402</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>DCE焦煤</td><td>1171.0</td><td>-24.5</td><td>-2.05</td><td>6677833</td><td>625637</td><td>元/吨</td></tr><tr><td>DCE焦炭</td><td>1717.0</td><td>-31.0</td><td>-1.77</td><td>116309</td><td>38799</td><td>元/吨</td></tr></table> 注：(1)成交量、持仓量：手； (2) 涨跌=周五收盘价-上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%； 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 # 二、行情评述 上周焦煤焦炭期货高位回落，市场重心转向基本面，供需平淡压制期价。 下游，钢厂开工回落，高炉检修增加，铁水环比下降，因终端需求淡季，铁水偏弱运行。钢厂的焦炭生产维持，日均焦炭产量小降，库存明显增加。上周钢厂盈利率 $39.83\%$ ，环比上周增加2.17个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量228.01万吨，环比上周减少1.49万吨，同比去年增加3.53万吨。焦炭日均产量46.72（环比-0.16）万吨，产能利用率 $85.38\%$ (-0.29)。焦炭库存650.33（+4.6）万吨，焦炭可用天数11.97（-0.05）天。 中游，焦化利润收缩明显，焦企开工放缓，焦炭产量减少。全国平均吨焦盈利-65（环比-20）元/吨。上周产能利用率为 $72.55\%$ （-0.14）；焦炭日均产量63.45（-0.12）万吨，焦炭库存81.81（-4.26）万吨。 上游煤矿方面，国内煤矿产量有所回升，供应端有一定压力。由于增加一个样本，本期数据增幅较大。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为 $88.5\%$ ，环比 $+3.1\%$ 。原煤日均产量197.8万吨，环比 $+7.9$ 万吨，原煤库存549.9万吨，环比 $+76.5$ 万吨，精煤日均产量76.9万吨，环比3.4万吨，精煤库存272.4万吨，环比-22.6万吨。 基本面支撑有限，由于利润持续收缩，焦企开工放缓，焦炭产量回落。上游煤矿产量有所回升，供应端有一定压力，而下游成材淡季库存压力较大，钢厂开工回落，高炉检修增加，铁水环比下降，因终端需求淡季，铁水偏弱运行。供需压力较大，预计期价震荡偏弱。 # 三、行业要闻 1. 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，包括优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策；实施中小微企业贷款贴息政策，设立民间投 资专项担保计划，建立支持民营企业债券风险分担机制，优化实施设备更新贷款财政贴息政策。 2. 全国商务工作会议1月10日至11日在京召开。会议指出，2026年全国商务系统要重点做好八个方面工作，包括优化消费品以旧换新政策实施，推动商品消费扩容升级等。 3. 央行打出“组合拳”支持经济高质量发展。其中包括：下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设1万亿元民营企业再贷款；拓展碳减排支持工具支持领域；将商业用房购房贷款最低首付比例下调至 $30\%$ 。央行表示，今年降准降息还有一定空间。 4. 1月16日，焦煤期权在大连商品交易所挂牌上市。 # 四、相关图表 图表1焦煤现货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表2焦炭现货价格走势 图表3日均产量：独立焦化厂230 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表4日均焦炭产量：钢厂(247家) 图表5产能利用率：统计独立焦企全样本 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表6日均铁水产量247 图表7库存：焦炭：焦化厂 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8库存：焦炭：钢厂 图表9焦炭可用天数：钢厂 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表10库存：焦炭：港口 图表11库存：焦炭：合计 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12吨焦利润：全国 图表13吨焦利润：山西 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表14吨焦利润：河北 图表15 炼焦煤：产能利用率：煤矿：当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表16 炼焦煤：日均产量：煤矿：精煤：当周值 图表17 炼焦煤：库存：煤矿：精煤：期末值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表 18 库存：炼焦煤：统计独立焦企全样本 图表19库存：炼焦煤：钢厂（247家） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表20库存：炼焦煤：六港 # 洞彻风云共创未来 # DEDICATEDTOTHEFUTURE # 全国统一客服电话：400-700-0188 # 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 # 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室 电话：021-68400688 # 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 # 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室 电话：025-57910823 # 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 电话：0562-5819717 # 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 电话：0553-5111762 # 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 电话：0371-65613449 # 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号 电话：0411-84803386 # 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 电话：0571-89700168 # 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。