20150922-安信证券-核电主题投资报告_访美之旅开启_关注核电板块_11页_664kb

核电主题投资报告总结

核心内容

本报告围绕中国核电发展及投资主题展开，分析了碳排放控制、能源结构调整、海外核电项目推进以及“十三五”规划对核电产业的影响。报告强调了核电在实现碳减排目标、优化能源结构中的关键作用，并指出中国核电企业正通过海外项目拓展和内陆核电重启打开新的增长空间。

主要观点

1. 攻关“碳排放”，优化能源结构已提上日程

• 中国自2005年起成为全球碳排放第一大国，占全球温室气体排放总量的约20%。
• 中国提出2030年实现碳排放达峰，2030年后碳排放绝对量开始下降，单位GDP碳排放下降超40%。
• 碳排放绝对量控制是“总量控制”的关键，相比单位GDP排放量指标，能带来更大的减排空间。
• 在一次能源结构中，煤炭占比高（2014年达66%），急需优化，核能作为非石化能源将成为主要替代力量。

2. 中英2500亿核电项目，海外扩张从运营做起

• 欣克利角C核电站是中英合作的首个大型核电项目，总投资250亿英镑（约2415亿人民币），计划2023年投运。
• 中国核电企业中广核和中核集团将投入前期资金，并最终获得该核电站30%-40%的股权。
• 通过获取海外核电项目运营权，可提升中国核电的国际影响力，为国产设备如“华龙一号”的出口铺平道路。
• 海外核电项目对核电板块股价具有明显刺激作用，曾带动板块超额收益。

3. “十三五”规划即将落地，内陆核电有望启动

• “十二五”规划中能源结构调整目标已提前完成，非化石能源占比达到11.2%。
• 核电装机目标仍需提速，截至2014年底，核电总装机容量为50.9GW。
• 内陆核电项目有望在“十三五”期间启动，湖北咸宁、湖南桃花江、江西彭泽成为首批可能启动的项目。
• 内陆核电建设将缓解中部地区电力短缺问题，促进经济发展。

关键信息

• 碳减排目标：中国计划在2030年实现碳排放达峰，单位GDP碳排放下降超40%。
• 能源结构调整：非化石能源占比目标为2030年20%，核电将成为关键支撑。
• 核电优势：
  • 高能效：1克铀-235释放能量相当于2.7吨煤。
  • 单机容量大，一般为1GW。
  • 不受季节和气候限制，稳定性强。
  • 利用小时数高，2014年达7489小时，远高于火电（4706小时）。
• 海外项目：
  • 欣克利角C核电站是中英合作项目，总投资250亿英镑。
  • “华龙一号”计划出口至巴基斯坦，预计投资150亿美元。
• 内陆核电：
  • 湖南、湖北、江西等内陆省份将重启核电项目。
  • 内陆核电建设将缓解电力短缺，支持经济发展。
• 相关标的推荐：
  • 中核科技、丹甫股份、应流股份、久立特材等。
• 风险提示：
  • 相关催化剂低于预期，可能影响核电板块发展。

投资策略

• 收益评级：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

附注信息

• 报告发布单位为安信证券研究中心。
• 分析师包括徐彪、刘名斌、诸海滨、江金凤等，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告仅限于安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担使用后果。
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