20240324-国贸期货-宏观·周度报告_国内经济开门红_美联储按兵不动_13页_1mb

国内商品市场

• 本周表现：震荡反弹，主要利多因素包括国内经济超预期、内需改善（尤其政策效应显现）、美联储FOMC偏鸽带动黄金及基本金属反弹、农产品供需改善引发油脂油粕持续反弹。不过，后半周非美货币走弱导致美元指数反弹，压制了风险偏好。

国内经济开门红

• 数据显示：前2月工业增加值实际增长7.0%，固定资产投资同比增长42%，制造业和基建投资维持高增速。结构上，内需端投资（含制造业、基建）表现较强，房地产投资降幅收窄，出口受海外补库带动改善。

• 政策展望：两会后稳增长政策加快落地，国债发行提速、设备更新及以旧换新等政策有望进一步改善内需；当前经济复苏基础薄弱，尤其房地产拖累，需更多宏观政策支持。

货币政策

LPR利率

• 3月1年期、5年期LPR均维持不变，符合预期。政策利率平稳、银行净息差降至历史新低，短期内降息可能性不大，但若内需改善不及预期，全年宽松主基调不排除降准降息可能性。

外部央行

美联储：

• 3月FOMC维持利率不变，点阵图显示更倾向于年内降息三次（共75个基点），降息节奏加快信号切明显。

日本央行：

• 宣布首次自2007年以来加息10个基点，取消负利率及YCC政策，预计仍将根据经济形势继续加息。

经济数据

• 全球制造业PMI普遍回升，美国部分行业补库贡献需求；欧洲出现分化，德国服务业趋好但制造业承压。
• 通胀方面，2月CPI同比转正，PPI同比降幅扩大，剪刀差收窄负值。

商品展望

• 国内：内需政策落地、财政广义工具发力下，商品市场可能维持震荡行情；商品价格或因政策落地而反弹。
• 国际：欧美降息预期上升，全球需求回暖与宽松货币政策延续支撑大宗商品；但非美货币走弱、美元被动上涨可能阶段性扰动市场。

投资需谨慎，期市有风险。