清科观察：《2016中国PE母基金发展报告》发布，“股权投资大时代”FOF迎来大爆发_6页_282kb

清科观察：《2016中国PE母基金发展报告》总结

核心内容概述

《2016中国PE母基金发展报告》由清科研究中心发布，分析了中国私募股权母基金（FOFs）在2016年的发展现状、资产配置趋势、投资回报预期以及未来展望。报告指出，中国已正式进入“资本股权投资时代”，股权投资市场持续扩大，FOFs作为重要的资产配置工具，在政策支持、市场环境改善和技术革新背景下迎来快速发展。

主要观点

• 市场进入“股权投资大时代”
  2016年，中国私募股权市场活跃机构超过一万家，管理资本总量超过6万亿元人民币。以北京、上海、深圳为中心的三大区域成为行业最活跃的地区。

• 利率趋零推动母基金发展
  随着市场利率趋零，无风险收益下降，资产配置压力上升，促使政府平台和园区加快产业转型升级。人民币母基金在此背景下进入全面发展阶段。

• 母基金迎来历史性配置机遇
  政策红利、技术革命和多层次资本市场建设共同推动PE/VC母基金的发展，特别是在2015年后呈现爆发式增长。

关键信息

1. 母基金发展现状

• 截至2016年6月底，中国私募股权市场上活跃的FOFs共计1,175支，管理资本总量近25,000亿元人民币。
• 政府引导基金是主导力量，占人民币FOFs总数的 66.7%，可投资本量占 81.4%。
• 国有企业参与设立的市场化FOFs占 10.8%，民营资本运作的市场化FOFs占 22.5%。
• 政府引导基金平均可投资本量为 18.85亿元人民币，国有企业市场化FOFs平均为 24.90亿元人民币，民营资本市场化FOFs平均为 8.23亿元人民币。

2. 资产配置趋势

• 国内PEFOFs资产配置主要集中在创业基金、成长基金和并购基金，合计占比超过 90%。
• 创业基金配置比例最高，占据绝对优势。
• 2008年至2016年上半年，PEFOFs对创业基金的配置比例有所下降，转向成长基金与并购基金。

3. 投资回报预期

• FOFs通过多元化投资降低风险，提高整体收益稳定性。
• 与直接投资单支基金相比，FOFs投资多支基金，可进入更多优质子基金，提升投资回报。
• 报告指出，FOFs具备较好的投资回报潜力，是稳健的VC/PE投资工具。

4. 未来展望与挑战

• 挑战：

  • 市场发展格局不明确；
  • 投资效率与回报低于预期；
  • 团队研究能力不足，基金选择依赖历史业绩；
  • 国内大类资产缺乏，导致FOFs与子基金趋同；
  • 政策限制使得部分机构投资标的单一。

• 建议：

  1. 制定明确的目标和策略；
  2. 挑选适合的经理人选；
  3. 建立完善的管理流程；
  4. 对子基金进行严格尽职调查；
  5. 对直投基金进行动态风险控制；
  6. 实行FOFs与其他投资方式的组合投资；
  7. 提高投资机构对私募股权风险的认知；
  8. 制定多层次的信息披露规则；
  9. 实行境内外私募基金备案制度；
  10. 鼓励渐进式的私募股权投资规划。

总结

尽管面临诸多挑战，FOFs凭借其分散风险、多元化配置和专业管理的优势，已成为中国私募股权市场的重要投资工具。随着政策支持、市场环境优化和行业成熟，中国母基金市场正逐步迈向新的发展阶段。