20260912-国盛证券有限责任公司-通胀尚有余地_加息应无退路_兼评美国8月CPI_国盛宏观熊园团队_6页_1mb

美国8月CPI数据总结

核心内容

美国8月CPI数据公布后，整体表现符合市场预期，核心CPI环比略超预期。具体数据如下：

• CPI同比：3.4%
• CPI环比：0.4%
• 核心CPI同比：2.4%（2021年3月以来最低）
• 核心CPI环比：0.3%（高于市场预期）

主要观点

1. 通胀回落进程放缓：尽管核心CPI同比降至2.4%，但3个月和6个月环比折年率分别上升至2.0%和2.6%，显示通胀回落速度有所减缓。
2. 能源反弹主导：能源价格同比上涨16.3%，为通胀的主要推动力，而食品价格保持温和。
3. 核心服务升温：核心服务环比由0.2%升至0.3%，主要受离家住宿、教育、通讯服务及机票价格上涨影响。
4. 房租项继续降温：主要住所租金（RPR）和业主等价租金（OER）环比均下降，显示房租通胀压力有所缓解。
5. 无线电话服务扰动明显：无线电话服务上涨5.9%，可能与AT&T费用涨价及BLS方法论变更有关。
6. 核心商品通胀温和：核心商品环比由0.2%降至0.1%，涨幅集中在少数品类。

关键信息

• 通胀扩散情况：CPI分项的环比折年扩散指数显示，8月涨幅小于2%的分项占比为38.9%，高于前值；涨幅大于4%的分项占比为20.3%，低于前值。
• 资产表现：CPI公布后，市场波动明显，但美元、美债利率仅略升，美股、黄金仍上涨，显示出“利空出尽”迹象。
• 加息预期强化：市场对美联储加息预期进一步升温，年内加息次数已定价为2次，2027年4月前加息3次。
• 短期风险点：美伊局势仍是主要风险，需密切关注油价变化。
• 9月加息可能性：分析认为，9月加一次息可能是兼顾市场、经济和联储信誉的最佳选择。

短期关注重点

1. 美伊局势与油价变化：油价上涨可能对通胀产生影响，需密切关注。
2. 9月17日美联储议息会议：特别关注沃什在发布会上的表态及点阵图对后续利率路径的指引。
3. 9月18日央行议息会议：可能对全球货币政策产生影响。
4. 9月30日8月PCE通胀数据：届时美国经济分析局（BEA）还将对PCE进行年度修正，可能技术性压低相关数据。

市场反应

• 美债利率：10年期美债收益率上行0.43bps至4.97%
• 美元指数：上涨0.01%至99.09
• 美股：标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别上涨0.86%、0.96%、0.98%
• 黄金：现货黄金上涨0.71%至4347.52美元/盎司

未来展望

• 科技股布局机会：鉴于AI驱动的科技行情具备产业趋势和业绩支撑，科技股调整后可能是再次布局的机会。
• 通胀走势：核心CPI环比略超预期，但整体通胀回落趋势未变，仍需关注结构性因素及方法论变更对数据的影响。