20211206-五矿期货-金属期权周报_11页_1mb

期权研究总结

一、核心内容概述

本报告为2021年12月6日发布的期权市场分析，涵盖铜、铝、锌、黄金和铁矿石五大品种的基本面信息、标的行情、期权成交量与持仓量、隐含波动率、持仓量PCR及具体投资策略等内容。报告由五矿期货研究团队发布，旨在提供市场参考，不构成具体投资建议。

二、基本面信息

铜

• 上周进口铜精矿加工费反弹，但副产品硫酸价格下降，冶炼利润下滑。
• 粗铜加工费持平，冷料供应改善。
• 海外铜矿供应仍存在干扰，LasBambas铜矿可能于12月中旬暂停生产。
• 三大交易所库存环比减少1.1万吨，其中上期所减少0.6万吨，LME减少0.5万吨。

铝

• 10月电解铝产量为316.6万吨，日均产量10.2万吨，环比下降0.16万吨。
• 2021年1-9月原铝供应短缺126.8万吨，而2020年全年供应过剩129.5万吨。
• 社会库存及铝棒库存均下降，市场整体偏空。

锌

• 三季度海外锌精矿产量下调至207万吨，同比减少1%，环比减少2%。
• 四季度海外锌矿产量预计环比增长。
• 国内锌矿加工费维持不变，供应仍偏紧。
• LME库存减少1.0万吨，国内社库减少0.1万吨，cash/3m升水85美元/吨。

黄金

• 美债收益率下跌13个基点，实际收益率下降1个基点，通胀预期下降12个基点。
• 美联储加快缩减购债速度，抑制通胀预期。
• 弱非农数据表明宽松政策对就业的边际作用减弱，市场担忧经济增长前景。

铁矿石

• 海外发运水平变动不大，12月有年末冲量预期。
• 国产矿和非主流矿后期增量有限。
• 铁水产量下降至200万吨，钢厂日耗降至年内新低。
• 唐山环保限产加严，钢厂复产预期不强，铁水产量难以反弹。

三、标的行情与期权分析

标的行情

• 沪铜周跌幅2.25%，报收69200。
• 沪铝周跌幅1.58%，报收18965。
• 沪锌周跌幅1.42%，报收22900。
• 沪金周跌幅1.37%，报收368.16。
• 铁矿石周涨幅1.79%，报收598.50。

期权成交量与持仓量

• 期权日均成交量整体下降，其中铜期权减少0.61万手，铝期权减少1.00万手，锌期权减少0.89万手，黄金期权减少0.39万手。
• 铁矿石期权成交量小幅增加，持仓量连续四周上升。

持仓量PCR

• 铜期权PCR小幅回升至1.14。
• 铝期权PCR下降至0.74。
• 锌期权PCR上升至0.86。
• 黄金期权PCR回落至0.79。
• 铁矿石期权PCR逐渐上升至0.55。

隐含波动率

• 沪铜期权隐含波动率报收22.73%，小幅下降。
• 沪铝期权隐含波动率大幅下降至23.60%。
• 沪锌期权隐含波动率报收27.04%，小幅下降。
• 沪金期权隐含波动率小幅上升至18.25%。
• 铁矿石期权隐含波动率大幅下降至50.27%。

四、主要观点与操作建议

铝期权操作建议

• 沪铝维持弱势偏空头趋势，20天均线向下。
• 建议构建卖出看涨期权组合策略，以获取时间价值。
• 若市场行情大幅反弹上涨，则平仓离场。
• 操作合约：AL2201，S_AL2201C19200@10，S_ALC19300@10@10，S_AL2201C19400@10，S_ALC19500@10@10。

五、关键信息

• 期权策略需结合市场趋势与波动率变化进行选择。
• 有色金属整体偏空，黄金与铁矿石表现分化。
• 铁矿石期权持仓量PCR逐渐上升，表明市场看跌情绪增强。
• 铝期权组合最大风险为-∞，最大收益为25450.00元，盈亏平衡点为19469.67元。

六、免责声明

• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据与客观分析。
• 信息仅供参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应独立评估自身财务状况及目标，并咨询专业财务顾问。

七、分支机构信息