20141221-中国银河-通信行业_稳中求进-聚焦产业变革转型_国企改革与国防信息化_33页_1mb

报告摘要

通信行业2015年投资分析总结

核心内容

2014年通信板块的动态PE为69，而2015年预计降至45，表明市场对2015年通信行业30%以上的业绩增速预期。同时，移动互联网、信息安全、北斗导航、卫星通信、数字集群等新兴领域仍享有成长溢价。在累计较大涨幅和2015年动态估值水平背景下，通信板块的行情被分析师视为谨慎乐观，子板块及个股分化将较为明显。重点推荐方向为产业变革转型、国企改革和国防信息化。

主要观点

通信行业景气度回升：2014年通信板块涨幅显著，全年累计涨幅为55.06%，在TMT板块中排名第二，主要得益于4G投资和行业信息化发展。
技术变革推动行业转型：NFV和SDN推动电信网络向“IT化”变革，将带来设备商、服务器厂商、云计算、软件厂商的格局重构或利益调整。
4G投资进入后周期：SmallCell和网规网优将成为受益领域，预计2015年无线网优投资将增长25%以上。
流量经营与大数据运营：电信大数据运营成为必然趋势，运营商将通过大数据分析实现精准流量管理，提升用户服务体验。
消费互联网与产业互联网：消费互联网深化，催生移动支付市场；产业互联网兴起，车联网成为热点。
国企改革带来结构性机会：通信产业的国资改革预期增强，重点推荐联通、CETC、CEC等企业。
军事通信加速发展：数字化战场和部队成为信息化战争的核心支撑，北斗导航和卫星通信应用空间广阔。
华为终端崛起：华为在智能手机市场表现强劲，其终端产业链值得关注。

关键信息

2015年行业展望关键词

电信网络IT化变革
产业互联网
转型与并购
电信大数据与流量经营
国企改革
军事通信
华为终端产业链

重点推荐公司

海格通信
信威集团
中国联通
鹏博士
科华恒盛
高鸿股份
高新兴
新世纪
中兴通讯

谨慎推荐公司

无明确列出，但整体评级为“谨慎推荐”

估值与投资建议

通信板块整体维持“谨慎推荐”评级
重点推荐公司具备成长性，估值与盈利预期良好

行业表现的催化剂

4G投资带来的业绩增长
重要产业政策与国企改革政策
产业互联网的快速发展

主要风险因素

资本市场改革对估值体系的影响
系统性经济风险

2015年重点看好领域

1. SDN/NFV推动电信网络IT化变革

通过通用服务器、存储和交换设备替代传统通信设备，实现网络基础设施共享
降低CAPEX和OPEX，提升系统效率和新业务推出速度
重点受益公司：海格通信、信威集团、三维通信、世纪鼎利、宜通世纪等

2. 消费互联网深化与产业互联网兴起

移动支付市场持续扩张，建议关注NFC产业链相关公司
车联网成为产业互联网的先锋，建议关注：千方科技、盛路通信、天泽信息、金固股份、启明信息、荣之联等

3. 4G投资进入后周期

SmallCell和网规网优投资机会显现
中国移动计划2015年进行集团集采，投资总额预计不低于4亿元
预计2016年SmallCell投资将翻倍，达到10亿元

4. 电信大数据运营

电信运营商将依托其底层数据优势，开展精准用户数据分析
推荐公司：初灵信息、东方国信、东土科技，其次世纪鼎利、宜通世纪、天源迪科等

5. 通信企业向互联网平台转型

传统通信企业通过转型，将形成与互联网业务的协同效应
建议关注高鸿股份、高新兴、新世纪等

6. 国企改革带来结构性机会

重点推荐中国联通、CETC旗下卫士通、华东电脑、杰赛科技、四创电子、CEC旗下南京熊猫、中电广通、高鸿股份等

7. 军事通信跨越式发展

数字化战场和部队支撑信息化战争
北斗导航和卫星通信成为重点发展方向
建议关注海格通信、信威集团、振芯科技、杰赛科技、南京熊猫等

8. 华为终端强势崛起

华为智能手机成为全球出货量前三，技术优势明显
华为终端产业链相关公司值得关注，包括长盈精密、信维通信、欧菲光、超声电子等

评级标准

推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上
谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报，但幅度有限
中性：行业或公司指数与市场平均回报相当
回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上

总结

2015年通信行业将面临业绩与估值的“再平衡”，重点机会集中在产业变革转型、国企改革和国防信息化三大方向。随着4G投资进入后周期，SmallCell和网规网优成为新的增长点；流量经营和电信大数据运营成为必然趋势，为通信企业带来新的商业模式；消费互联网深化和产业互联网兴起，推动车联网等新兴领域的发展；军事通信进入跨越式发展阶段，北斗导航和卫星通信市场潜力巨大；华为终端的崛起，为产业链相关企业带来新的投资机会。

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