20250630-国开证券-工业金属行业2025年中期报告_下行有限_震荡待变_22页_3mb

工业金属行业2025年中期报告总结

宏观经济回顾

2025年上半年，美国经济显示就业韧性、通胀回落但增长动能不足，面临政策不确定性、债务风险和全球贸易摩擦的压力。中国经济整体回升向好，工业生产和消费领域稳健，新动能加速成长，但仍存在需求不足的挑战。工业金属行业涨幅达16.94%，有色金属子行业全面上涨，其中贵金属板块表现最佳，涨幅为38%，铜等传统金属价格波动剧烈，下半年主要受供应紧张、制造业复苏、新能源及AI需求支撑因素影响。

铜市场回顾和展望

铜市场上半年价格高位震荡，精炼铜需求以传统领域如电力、建筑为主，新能源汽车和可再生能源用铜需求增加。预计下半年铜价将在多重因素支撑下维持高位震荡，短期内下行空间有限，估值水平处于较低水平。重点关注铜资源企业。

铝市场回顾和展望

铝市场库存处于历史低位，产能饱和导致供给弹性减小，需求端以交通运输、电力领域为主，新兴 demand如机器人和新能源汽车也增长较快。预计下半年铝价震荡偏强，建议关注上下游一体化企业和铝材加工企业。

综合展望与风险

工业金属行业整体呈现震荡待变态势，下半年可能受益于全球经济复苏和新能源需求增长，但需警惕地缘政治、贸易摩擦、货币政策变化等风险。行业策略建议谨慎乐观，择机布局上游企业。