20201016-迈科期货-有色金属产业月度报告_35页_2mb

有色金属行业报告总结

一、核心内容概述

2020年9月，有色金属行业整体呈现供应偏紧、需求逐步恢复的趋势。在全球经济复苏的背景下，铜、铝、锌、铅等金属价格和供需关系出现波动，市场关注点集中于供需变化、政策影响及国际贸易动态。同时，国内需求持续恢复，但反弹速度边际放缓，需关注新基建对铜需求的拉动作用。

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二、铜金属

1. 供应与价格

• 铜矿供应依然偏紧，智利罢工消息虽有，但实际形成罢工概率较小，原料端仍偏紧。
• 国内精铜产量有所提升，但进口量保持高位，精废价差收窄。
• 四季度TC/RC地板价小幅上抬，分别为58美元/吨和5.8美分/磅，反映冶炼成本有所上升。

2. 库存与需求

• LME铜库存大增，Cash-3M转为贴水，显示市场对铜的需求仍偏强。
• 保税库存明显增加，精铜进口高位运行，但进口比价未见改善。
• 国内需求依然可期，海外需求缓慢恢复，关注新基建带来的铜需求变化。

3. 市场趋势

• 四季度全球精铜供需短缺加大，投资基金多头持仓仍处高位，市场情绪偏乐观。
• 铜价存在较大不确定性，需关注国内外政策及经济复苏节奏。

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三、铝金属

1. 供应与价格

• 铝锭社会库存下降，但进口窗口开启，铝价存在较大波动空间。
• 氧化铝产能利用率维持在81.5%，成本微增，铝企利润依然丰厚。
• 新投产项目较多，预计后期供应压力增大，尤其是再生铝产能释放。

2. 需求与消费

• 铝终端消费以建筑、交通及机电设备为主，需求呈现稳步恢复态势。
• 铝企计划新增产能合计206万吨，主要集中在云南、四川、内蒙古等地。

3. 市场趋势

• 国内铝锭消费在“金九”期间表现良好，但消费疲软仍对铅价形成压制。
• LME铝库存下降，现货维持较高贴水，显示市场对铝的需求仍较强。

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四、锌铅金属

1. 锌

• 锌精矿TC出现下调拐点，进口矿加工费报价100-130美元/干吨，预计四季度将维持高位。
• 锌社会库存继续下降，现货维持较高升水，显示市场对锌的需求偏强。
• LME锌库存增加，Cash-3M维持贴水格局，反映市场对锌的预期偏谨慎。

2. 铅

• 国产铅精矿加工费下跌，10月为2050元/金属吨，再生铅产能释放对铅价形成压制。
• LME铅库存继续增加，Cash-3M维持贴水，铅价短期偏弱震荡。
• 铅蓄电池终端消费逐步走弱，对铅价形成下行压力。

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五、国内有色金属终端消费

1. 铜终端消费

• 主要集中在电力和家电领域，其中电力行业表现强劲，空调制冷需求有所回升。

2. 铝终端消费

• 建筑、交通及机电设备为主要消费领域，基建和房地产对铝需求支撑明显。

3. 锌终端消费

• 集中在镀锌领域，包括房地产、基建、汽车和合金等，需求表现较为稳定。

4. 铅终端消费

• 主要集中在铅酸蓄电池需求较大的汽车领域，但终端消费走弱对铅价形成压制。

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六、主要观点与关键信息

主要观点

• 供应偏紧：铜矿供应偏紧，铝精炼产能逐步释放，锌铅供应因国内检修和海外扰动而波动。
• 需求恢复：内需持续恢复，但反弹速度边际放缓；新基建对铜需求拉动显著。
• 价格波动：铜价受供需和TC/RC地板价影响较大，铝价存在较大波动空间，锌铅价格受终端消费和库存影响明显。
• 库存变化：LME库存变化较大，国内保税库存增加，反映市场供需关系的变化。

关键信息

• 铜：国内精铜产量同比增长4.9%，表观消费同比增长15.8%；LME铜库存大增，Cash-3M转为贴水；四季度TC/RC地板价小幅上抬。
• 铝：国内铝锭社会库存下降，进口窗口开启；氧化铝产能利用率81.5%，成本微增；再生铝产能释放对价格形成压制。
• 锌：锌精矿TC出现下调拐点，进口矿加工费报价100-130美元/干吨；社会库存下降，现货维持较高升水。
• 铅：国产铅精矿加工费下跌，再生铅产能释放；LME铅库存增加，Cash-3M维持贴水；铅蓄电池消费走弱。

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七、数据来源

• 数据来源：SMM、CRU、Bloomberg、Wind、官方公开数据

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八、风险提示

• 投资决策应基于自身研究，本报告仅供参考，不构成投资建议。