20250119-中泰期货-硅产业链周报_62页_3mb

中泰期货硅产业链周报总结

时间：2025年1月19日

工业硅供需分析

1. 供应：新疆大厂计划复产2月起，但外购电连续减产叠加强化工产品成本倒逼。
2. 库存：高库存持续累库压力较小，高库存对价格形成下行支撑。

工业硅需求

1. 多晶硅
   • 2025年自律配额加码至140-150万吨，减产预期强化。
   • 丰水期前严控西南产能复产，4-5月去库存仍存压力。
2. 有机硅
   • DMC与107胶价格传导滞后，国内产能过剩与出口平衡矛盾突出。

多晶硅需求链

1. 硅片、电池片开工率分化，组件出货旺季集中于6-7月与12月。
2. 光伏装机增速放缓，但出口仍为重要需求驱动力，海外供应链优势延续。

关键风险与策略建议

1. 工业硅：供需差或动摇多头逻辑，需警惕复产冲击。
2. 多晶硅：配额执行力度是去库核心胜负手，单边偏弱或具波段机会。
3. 估值定位：丰水期合约10000-10500或具较优配置价值。

核心逻辑简述

• 现实库存高企、减产预期渐弱，形成周期底部徘徊局面，贵州、内蒙等企业成本全线分化；
• 光伏行业自律政策落地程度决定产业链未来去库节奏与价格博弈；
• 硅产业链呈现价格趋抑、库存积累，供需格局进入新周期调整阶段，建议关注新疆降价、滞涨导致供给出清超预期风险。