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PVC：印度进口政策为下半年基本面核心

核心内容

本报告分析了2025年下半年中国PVC（聚氯乙烯）市场的基本面情况，重点指出印度进口政策和反倾销裁决的落地对中国PVC出口及库存的影响。印度BIS认证制度的即将到期及反倾销政策的实施，将显著影响我国PVC出口形势，进而对国内供需格局产生深远影响。

主要观点

• 印度进口政策影响显著：印度自2024年2月启动BIS认证制度，经过三次延期后，预计将在2025年6月24日最终到期。目前我国尚未有企业获得该认证，而海外已有二十多家企业获得认证使用权，印度PVC进口来源充足。
• 反倾销裁决落地：2025年6月12日，印度将公布反倾销裁决，这将对我国PVC出口形成更大阻力。
• 出口增长放缓：我国上半年PVC出口增长显著，1-4月出口量约134万吨，同比增长54%。然而，印度进口政策和反倾销裁决可能使出口增速下降。
• 产能投放增加：2025年6-7月，预计有多个PVC装置投产，新增产能约170万吨，导致供给压力加大。
• 内需疲软：尽管我国PVC内需在2024年保持小幅增长，但整体增速有限，难以抵消出口下降带来的影响。
• 库存压力增大：由于出口下降和产能增加，预计下半年PVC库存将面临较大累库压力，基本面承压。
• 价格走势预测：在弱预期兑现的情况下，PVC价格可能震荡偏弱，估值中枢下移，但需警惕弱预期不兑现导致的价格反弹。

关键信息

印度进口政策与反倾销裁决

• 印度BIS认证制度原定于2024年2月启动，预计2025年6月24日到期。
• 我国尚未有企业获得该认证，而海外已有二十多家企业获得认证使用权。
• 印度反倾销裁决将于2025年6月12日落地，预计对我国出口产生较大影响。

2024年出口与产量

• 2024年1-4月，我国PVC出口量约134万吨，同比增长47万吨，增速达54%。
• 2024年1-5月，我国PVC出口量累计约108.8万吨，同比增长约15%。
• 2024年1-5月，我国PVC产量累计约967.8万吨，同比增长24万吨。

2025年出口与产量预测

• 2025年1-5月，我国PVC出口量累计约163.6万吨，同比增长约15%。
• 2025年1-5月，我国PVC产量累计约999.7万吨，同比增长约23万吨。
• 2025年6月，预计我国PVC产量为206.4万吨，出口量为32.5万吨，净出口为30.6万吨。
• 2025年7月，预计我国PVC产量为207.3万吨，出口量为23.3万吨，净出口为21.4万吨。

产能投放与检修情况

• 2025年6-7月，预计有多个PVC装置投产，新增产能约170万吨。
• 6-7月检修计划减少，预计产量将大幅增长。
• 2025年6-9月，预计新增产能250万吨，主要来自新浦化学、浙江嘉化、青岛海湾、万华化学（二期）、天津大沽三期、金泰化学、甘肃耀望等装置。

库存与供需平衡

• 2024年1-5月，我国PVC总库存约123.09万吨，同比增长约19.1%。
• 2025年1-5月，我国PVC总库存约106.87万吨，同比增长约0.9%。
• 2025年6月，预计总库存约110.12万吨，供需差为3.2万吨。
• 2025年6-9月，预计总库存约112.85万吨，供需差为6.0万吨。

市场预期与价格走势

• 若印度进口政策和反倾销裁决落地，预计我国PVC出口将大幅下降，库存压力加大。
• 在弱预期兑现的情况下，PVC价格可能震荡偏弱，估值中枢逐渐下移。
• 需警惕弱预期不兑现导致的价格反弹。

图表说明

• 图1：我国PVC出口量（万吨）。
• 图2：我国PVC出口印度数量（万吨）。
• 图3：印度进口政策落地后的平衡表预测（万吨）。
• 图4：我国保持当前出口增速的平衡表预测（万吨）。
• 图5：PVC检修计划表（万吨/年）。
• 图6：PVC投产计划（万吨/年）。
• 图7：PVC产能利用率（%）。
• 图8：PVC周度产量（万吨）。

数据来源

• 图1、图2、图3、图4：钢联、五矿期货研究中心。
• 图5、图6、图7、图8：隆众、五矿期货研究中心。

免责声明

• 本报告由五矿期货有限公司发布，旨在提供市场分析，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠数据来源，但不保证其准确性或完整性。
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