20190805-国联证券-家用电器行业：创新的燃气热水器仍有增长空间_4页_397kb

创新的燃气热水器仍有增长空间总结

核心内容

燃气热水器市场在整体销售额下降的背景下，仍展现出技术创新带来的增长潜力。尽管上半年燃气热水器全渠道销售额同比下跌5.8%，电储水热水器也下跌9.8%，但燃气热水器在零售额上仍占据主导地位，显示出其在市场中的竞争力。技术创新成为推动燃气热水器市场增长的关键因素，尤其是在解决消费者关注的冷水问题方面。

主要观点

• 技术创新推动市场增长：燃气热水器的核心创新在于“零冷水”体验，解决开启初期冷水浪费和中途重启后冷水问题，显著提升了用户体验。
• 零冷水技术逐渐普及：目前线上零冷水渗透率为7.8%，线下为22.8%，显示出该技术在市场中的快速接受度。线下市场增长尤为显著，同比增长13.1%。
• 价格平民化促进市场扩展：零冷水产品价格进一步下降，主力价位段为3500-3999元，线上2499元左右价位段也逐渐增多，增强了产品的市场吸引力。
• 16L产品成为主流：16L零冷水产品在市场中占据主导地位，线上占比80.2%，线下占比66.1%，因其性价比高且能满足大多数家庭需求。

关键信息

• 市场占比：燃气热水器在2019上半年销售额占比56.3%，电储水热水器为40.9%。
• 区域差异：燃气热水器在一线市场优势明显，二三线市场略有优势，其他市场则由电储水热水器主导。
• 产品规格：16L规格的燃气热水器成为零冷水产品的主流，因其在性能与价格之间取得了良好平衡。
• 行业趋势：尽管整体市场有所下滑，但燃气热水器通过技术创新仍能保持增长，尤其在提升用户体验方面表现突出。

风险提示

• 房产销售下滑：可能对热水器销售产生负面影响。
• 能耗与水压问题：零冷水技术虽然提升了用户体验，但也存在能耗高和影响水压的问题。

投资建议

• 投资评级：中性
• 行业走势：预计在未来6个月内行业指数与大盘持平。

分析师信息

• 分析师：钱建
• 执业证书编号：S0590515040001
• 联系方式：电话 0510-85613752，邮箱 qj@glsc.com.cn

公司信息

• 无锡分公司：国联证券股份有限公司研究所，地址：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层，电话：0510-82833337，传真：0510-85603281
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