深度报告-20240306-国金证券-新型消费研究系列_便利店--小业态大生意_打造便利生活_22页_2mb

中国便利店行业是满足城市居民便利需求的小而美业态，历史可划分为创业时代、扩张时代和升级时代。当前市场规模快速增长，2022年销售额超过3264亿元，门店总数达184万家，CAGR分别为114%和120%，受消费升级和政策支持（如“一刻钟便民圈”建设）推动。

商业模式以品牌方为核心，采用加盟或委托经营，通过加盟费和毛利分成实现高利润（毛利率20-40%）。行业集中度低，地方品牌主导，CR10约439%，但地区差异大，全国集中度难以短期提升。

增长驱动因素包括城镇化加速和人均收入提升，2022年门店密度为4924人/家，远低于海外水平。未来投资机会在于高成长赛道，建议关注本土龙头如美宜佳和红旗连锁。风险包括居民收入不及预期、市场竞争加剧和统计误差。