20181231-招商证券-重卡产业链系列报告_气价回归理性_LNG重卡市场格局明朗_15页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2018年天然气行业及LNG重卡市场的发展情况，指出随着天然气价格趋于稳定，LNG重卡市场格局逐步明朗，具备良好的投资前景。报告重点讨论了天然气价格波动原因、LNG重卡的经济效益、政策支持及行业龙头企业的技术优势。

主要观点

• 天然气价格趋于理性：2018年天然气价格涨幅有限，主要得益于政策调控和天然气供应能力的提升，预计未来价格将保持稳定。
• LNG重卡性价比突出：当油气差价维持在1.2元/公斤时，LNG重卡每年可节约能耗成本3~4万元，具备显著的经济优势。
• 政策利好推动行业发展：蓝天保卫战、环保补贴、国VI排放标准等政策为LNG重卡市场提供了有力支持，有助于其替代柴油车。
• LNG重卡市场逐步回暖：2018年前三季度销量低迷，但四季度开始回暖，全年预计销量在6.5万辆左右。
• 潍柴动力技术领先：潍柴深耕LNG发动机技术多年，其热效率有望提升至45%，带动LNG重卡市场增长。

关键信息

一、天然气行业概况

• 天然气具有清洁、低污染的特点，在发达国家能源结构中占比高。
• 我国天然气消费量快速增长，2018年占比达8%。
• 我国天然气对外依存度已从2008年的5.1%上升至2018年前10月的42.9%。
• 天然气供给主要依赖进口，包括LNG和PNG，未来天然气供给能力有望增强。

二、天然气气价波动复盘

• 2017年冬季由于“煤改气”加速、北方供暖和上游供应不足，导致天然气价格暴涨。
• 2018年国家加强调控，天然气价格趋于稳定，预计2019年供需关系将改善，价格波动风险降低。

三、LNG重卡影响因素

1. 油气价差对运营成本的影响

• 油气价差是决定LNG重卡经济性的关键因素。
• 在油气差价1.2元/公斤、LNG零售价5元/公斤的情况下，LNG重卡每年可节省能耗成本3.7万元。
• 当两种能源价格同步上涨时，LNG重卡的经济优势将减弱。

2. 政策支持

• 环保补贴：如深圳对LNG中重卡单车补贴达2万元。
• 排放升级：国VI标准将加速柴油车淘汰，LNG重卡在排放方面更具优势。
• 天然气供给保障：政策推动天然气产供储销体系建设，提高供给能力。

四、LNG重卡市场前景

• LNG重卡在安全、经济、可靠性方面优于柴油车，市场前景广阔。
• 2018年LNG重卡销量呈现前低后高的趋势，四季度开始回暖。
• 2017年LNG重卡渗透率达到7.4%，全年销量约8.3万辆。

五、潍柴动力与陕重汽的技术与市场优势

• 潍柴动力是LNG重卡发动机领域的龙头，市占率在60%~70%之间。
• 潍柴与西港燃料系统公司合作，开发高压缸内直喷技术，提升热效率至45%。
• 陕重汽受益于潍柴技术，市占率有望提升，2018年销量居行业第一。

风险提示

• 油价下跌：可能削弱LNG重卡的成本优势。
• 天然气政策不确定性：可能影响行业长期发展。
• LNG重卡渗透率不及预期：可能影响市场需求和公司业绩。

重点公司财务指标

投资评级

• 行业评级：推荐（维持），认为行业基本面向好，指数有望跑赢基准。
• 公司短期评级：强烈推荐（涨幅超基准20%以上）。
• 公司长期评级：A（长期竞争力高于行业平均）。

结论

LNG重卡市场在天然气价格趋于稳定、政策持续支持和经济效益凸显的背景下，未来发展可期。潍柴动力凭借领先的技术和市场份额，将成为行业增长的重要推动力。投资者可关注相关公司未来业绩表现，把握行业投资机会。