20170414-华创证券-机械设备_扬煤吐气●气篇_3月LNG重卡历史最旺_要不要激动一下_（附详细数据）_13页_770kb

机械设备行业总结：LNG重卡市场表现及分析

核心内容

2017年3月，国内LNG重卡市场表现亮眼，销量达7775辆，创下历史单月新高，同比增长586%，远超历史同期水平。3月重卡行业整体销量突破10万辆，同比增长39%，但LNG重卡的爆发主要得益于渗透率的显著提升，达到7.5%，远高于2014年全年6.7%的均值。LNG重卡渗透率从1月的3.5%持续攀升，显示出行业增长态势强劲。

主要观点

• LNG重卡渗透率持续提升
  LNG重卡渗透率从1月的3.5%一路上升至3月的7.5%，远超2014年全年平均水平，表明天然气重卡在重卡市场中的接受度正在迅速提高。

• LNG重卡行业迎来历史最旺月
  3月LNG重卡产量为7775辆，是同期值的7倍，是历史最好年份同期值的2倍，甚至超过了2014年8月的历史峰值7588辆。这标志着LNG重卡行业在短时间内实现快速反弹，行业前景被看好。

• 油气价差显著改善，推动经济性提升
  2017年3月LNG重卡市场表现优异，主要受益于油气价差的改善。北方地区LNG重卡改造回收周期短于1年，经济性优于2014年。由于柴油价格对原油价格的传导系数仅为0.34，油价下跌幅度远小于LNG价格下跌幅度，进一步增强了LNG重卡的经济优势。

• 警惕短期波动，建议拉长周期看待
  尽管3月数据亮眼，但分析师提醒需防范4月重卡市场可能的下滑风险。同时，油价短期波动可能影响LNG重卡渗透率，但长期来看，只要油气价差保持稳定，LNG重卡行业仍具备增长潜力。

• 富瑞特装一季度盈利未达预期
  富瑞特装在2017年一季度业绩预告显示利润为1600万~2100万元，其中非经常性损益占比较大，实际盈利情况需待详细报表公布后进一步分析。

关键信息

3月LNG重卡市场表现

• 3月LNG重卡产量：7775辆
• 同比增长：586%
• 历史最好单月产量：7588辆（2014年8月）
• 3月LNG重卡渗透率：7.5%（高于2014年全年均值6.7%）
• 重卡行业整体销量：10.4万辆（同比增长39%）

行业经济性分析

• 油价下跌近50%，但柴油价格仅下跌17%，导致LNG重卡更具经济性。
• 北方地区LNG重卡改造回收周期短于1年，经济性优于其他地区。
• 油气价差改善是推动LNG重卡需求增长的核心因素。

行业趋势与风险提示

• 重卡行业一季度表现强劲，3月为全年最佳月份。
• 4月可能面临销量下滑压力，需警惕短期波动对渗透率的影响。
• 油价波动可能影响消费者和制造商对LNG重卡的预期，但理论测算显示即使最坏情况，仍优于2014年最佳时期。

推荐公司及评级

• 富瑞特装（300228.SZ）：推荐
• 厚普股份（300471.SZ）：推荐

分析师信息

• 李佳：华创证券首席分析师，经济学硕士，多次获得新财富、水晶球、金牛分析师奖项。
• 鲁佩：华创证券分析师，经济学硕士。
• 赵志铭、胡刚、娄湘虹：华创证券其他分析师，分别具有理学、工学、工学硕士背景。

图表目录

• 图表1：2012年-2017年LNG重卡渗透率
• 图表2：2012年-2017年LNG重卡销量
• 图表3：不同地区LNG重卡回收周期测算
• 图表4：布伦特原油价格对数与我国柴油价格对数的拟合数据
• 图表5：2014年下半年国际油价大跌
• 图表6：2017年3月份重卡销量数据
• 图表7：LNG重卡产量与渗透率对比（2012-2017年）

行业投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数相对沪深300指数变动在-5%—5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告基于公开信息，准确反映个人观点，不承担其他券商报告的法律责任。
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行业展望

分析师建议投资者应拉长周期看待天然气重卡行业，尽管短期可能面临波动，但只要油气价差维持，LNG重卡行业仍具备长期增长逻辑。