20250208-中诚信国际-高收益债2024年回顾及下阶段展望_市场规模收缩分化趋势明显_结构性机会尚有可为_18页_2mb

2024年高收益债市场经历显著收缩，全年发行规模较2023年减少98%，成交规模下降至约四分之一。低利率环境下，高收益债供给承压，存量规模持续减少。收益率方面，在票息支撑下表现较好，但二级市场交投降温明显，成交活跃度下降，尾部成交占比上升，估值偏离情况增多。

城投债表现相对稳健，政策支持下兑付风险较低，但退平台和市场化转型加剧主体分化，尾部企业估值波动风险增加。地产债表现分化，政策支持叠加房企展期事件频发，估值波动较大，需警惕信用风险外溢。

行业层面，煤炭、轻工制造、建筑等行业表现较好，但房地产行业波动显著。非国有企业中批发与零售业净价指数下跌明显，与基本面恶化相关。区域方面，重庆、四川等地信用利差显著压缩，表现优于其他区域，而贵州等区域需关注估值波动风险。

展望2025年，高收益债市场面临高息资产稀缺的挑战，但政策窗口期仍有配置机会，尤其是城投和地产板块。建议投资者关注基本面支撑较强的主体，把握结构性行情，注重久期管理和估值交易策略。