20240809-浙商证券-安琪酵母-600298.SH-安琪酵母24年中报点评_24Q2主业收入增速如期改善_贸易糖加速出表_3页_436kb

安琪酵母2024年中报分析总结

报告核心内容

本报告针对安琪酵母公司2024年中期财务表现进行点评，重点分析其营收增长、业务结构及未来发展方向。

主要财务数据

• 24H1业绩：营业收入717亿元，同比增长69%；归母净利润69亿元，同比增长32%；扣非归母净利润60亿元，同比下降25%。扣非利润下降系非经常性损益（如投资收益减少）所致。
• 24Q2业绩：营收369亿元，同比增长113%；归母净利润37亿元，同比增长173%；扣非净利润30亿元，同比增长73%。净利率环比上升0.4个百分点，各项费用率整体有所优化。

分析要点

1. 主业收入改善：24Q2酵母及深加工产品收入同比增长122%，是业绩增长的核心驱动力。制糖、包装类等非主营产品收入下滑明显，但贡献稳定性增长。
2. 区域结构优化：海外业务贡献显著，24Q2海外收入同比增长190%，享受中东、东南亚低成本原料及产能扩张红利。
3. 盈利能力提升：毛利率与净利率环比改善，费用率控制趋稳，表明公司产能利用率提升及成本管理成效。

公司战略与展望

公司延续多元布局策略，通过埃及、俄罗斯及东南亚工厂建设强化全球竞争力，未来海外增长空间显著。财报预测2024-2026年收入年均增长143%，利润同步高增长。

风险提示

• 原材料价格波动（如能源、粮食价格）
• 海外市场开拓不及预期
• 汇率与地缘政治风险

估值评级

维持“增持”评级，基于其海外扩张潜力及主业增长动能。