10月新三板市场回顾：一二级市场回调，整体估值企稳-20171105-申万宏源-22页-2mb

新三板市场2017年10月回顾总结

核心内容概览

2017年10月，新三板市场整体呈现回调态势，一级市场挂牌与摘牌公司数量连续两月下降，二级市场成交金额大幅下滑。同时，新三板估值中枢趋于稳定，与A股估值差缩小，部分行业估值出现变化。此外，50支新三板基金产品将在未来三个月到期，市场关注度有所下降。

一、新三板一级市场回顾

1. 挂牌与摘牌情况

• 挂牌公司：10月新增挂牌公司69家，全部选择协议转让方式，较之前月份略有减少。
• 摘牌公司：10月新增摘牌公司44家，挂牌与摘牌公司数量连续两月下降。
• 行业分布：信息技术行业新增挂牌公司最多（10家），其次是休闲、生活及专业服务和建筑行业（各7家）。
• 财务表现：12家公司营收过亿元，6家公司净利润超2000万元，22家公司营收增速超50%，40家公司净利润增速超50%。其中，熠搜能源营收增速高达1904%，维勘科技净利润增速达8950%。

2. IPO辅导与申报情况

• 辅导公司：截至10月末，进入IPO辅导的新三板公司共546家，较上月增加13家。
• 申报公司：未过会且正常待审的IPO首发申请企业共474家，其中新三板公司139家，较上月增加6家。
• 上会情况：10月有3家公司上会，其中2家暂缓表决（奥飞数据、博拉网络），1家被否（森鹰窗业）。
• 反馈问题：奥飞数据和博拉网络被暂缓表决，主要因关联交易、员工薪资偏低、三类股东退出合规性、净利润波动、应收账款偏高等问题引发关注。
• 过会情况：怡达化学、爱柯迪、药石科技在9月过会，本月九典制药、万隆光电、凯伦股份和阿科力在A股上市。

3. 定增市场情况

• 拟募资总额：10月新三板企业拟募资96亿元，环比下降36%。
• 实际募资总额：实际完成募资10亿元，环比下降26%。
• 完成率：定增完成率提高至55.38%。
• 行业分布：
  • 预案募资：房地产行业居首（17.56亿），信息技术、医药生物、机械设备、基础化工等行业表现较好。
  • 实际募资：医药生物行业占比最高（19.3%），合全药业一家募资15.2亿，占全行业募资金额的近八成。
• 估值变化：10月完成定增项目的估值中位数为17.4，略低于上月。信息技术、电子设备、机械设备等行业的市盈率中位数分别为19倍、35倍和15倍。

4. 上市公司并购情况

• 并购数量：10月新增上市公司并购新三板公司事件5例，相比9月的16例大幅减少。
• 主要并购事件：
  • 吴江银行14.49亿收购如皋银行10%股权
  • 北特科技4.53亿收购光裕股份95.71%股权
  • 众生药业3.62亿收购逸舒制药80.53%股权
• 持续进展：康达新材、洲明科技的并购仍在推进中。

二、新三板二级市场回顾

1. 交易情况

• 成交金额：10月新三板成交金额为90.95亿元，环比下降26.5%。
• 指数表现：
  • 三板成分指数为1292.23，环比下降1.02%
  • 三板做市指数为1008.57，连涨三周后环比下跌0.01%
• 市场表现：
  • 做市板块成交金额30.68亿元，环比下降27%
  • 协议板块成交金额60.27亿元，环比下降26.7%
  • 创新层成交金额55.90亿元，环比下降26.7%
  • 基础层成交金额64.44亿元，环比下降32.2%
• 成交金额前50公司：联讯证券、高思教育、百合网、安达科技、诺斯贝尔等公司表现突出。

2. 做市商变动

• 新增做市公司：10月新增2家做市公司，比上月减少6家。
• 转协议公司：35家公司转为协议转让，比上月减少12家。
• 做市商进出：
  • 新增做市商：中泰证券新增4家，安信证券、财达证券、第一创业等新增2家。
  • 退出做市商：国元证券、国信证券、中山证券等退出较多，共30家公司退出做市。

三、新三板估值中枢企稳，A股估值差缩小

• 整体估值：10月新三板整体估值（TTM，中值法）为22.46倍，与上月相当。
• 板块估值：
  • 做市板块估值为19.97倍，微涨
  • 协议板块估值为23.72倍，略跌
  • 创新层估值为21.78倍，基础层估值为23.00倍
• 与A股估值差：整体估值差缩小，部分行业如国防与装备、信息技术、机械设备等估值差明显。
• 行业估值：
  • 高估值行业：综合（113倍）、国防与装备（34倍）、钢铁（32倍）、轻工制造（30倍）、食品饮料（30倍）
  • 低估值行业：房地产（12倍）、交通运输（11倍）、金融（10倍）

四、新三板基金产品到期情况

• 基金产品：未来三个月将有50支新三板基金产品到期，总规模30.9亿元。
• 到期产品：包括国海明利股份1号、申万宏源-天星1号新版投资、招商智选新三板股票型集合交易型发起式证券投资基金等。
• 可能持仓股：ST明、天地壹号、恒大淘宝等挂牌公司可能受到基金产品到期影响。

关键信息总结

主要观点

• 新三板市场整体呈回调趋势，一级与二级市场均出现降温。
• 挂牌与摘牌数量连续两月下降，市场活跃度有所降低。
• IPO辅导与申报公司数量小幅增加，但上会公司数量减少，审核趋严。
• 定增募资金额和完成率均有所下降，但医药生物行业表现突出。
• 上市公司对新三板公司的并购数量骤减，市场热度降低。
• 做市商进出放缓，做市公司数量继续减少。
• 新三板估值中枢企稳，与A股估值差缩小，部分行业估值上升。

关键信息

• 10月新三板挂牌公司总数为11619家，新增69家，摘牌44家。
• 奥飞数据、博拉网络被暂缓表决，森鹰窗业被否。
• 合全药业实际募资15.2亿元，占医药生物行业募资总额的近八成。
• 联讯证券、高思教育、百合网等公司是10月成交金额排名靠前的公司。
• 做市商新增做市公司包括他趣股份（5家）和景鸿物流（4家），退出做市公司包括国元证券（4家）和国信证券（4家）。
• 新三板整体估值中枢为22.46倍，与A股估值差缩小，部分行业估值明显上升。