20220309-国海证券-晨会纪要2022年第38期_8页_642kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为2022年3月9日的研究所晨会纪要，涵盖了多个行业的研究报告，主要包括医美、可再生能源、白酒及银行理财等领域的分析与展望。

一、医美行业：爱美客业绩亮眼，增长动能强劲

1.1 投资要点

• 业绩表现：爱美客2021年实现营业收入14.48亿元，同比增长104.1%；归母净利润9.58亿元，同比增长117.8%。
• 产品增长：嗨体产品量价齐升，带动营收增长133.8%；凝胶类产品同比增长52.8%，主要受益于宝尼达和濡白天使的贡献。
• 毛利率与费用：毛利率提升至93.7%，费用端优化，管理费用率下降1.6pcts，净利率提升至66.2%。
• 新产品布局：濡白天使已商业化上市，Hutox肉毒素处于Ⅲ期临床试验，有望2024年获批；利拉鲁肽已完成I期临床试验。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为23.12/32.38/43.31亿元，归母净利润分别为14.66/20.65/27.58亿元，对应PE分别为69/49/37倍。
• 投资评级：给予“增持”评级。
• 风险提示：监管政策变化、疫情冲击、医疗风险、新品推广不及预期等。

二、可再生能源基金欠补分析

1.2 投资要点

• 基金构成：由电价附加收入和国家财政专项资金组成，其中电价附加收入占比高。
• 补贴缺口：截至2019年底，我国新能源项目拖欠金额达3273亿元，预计2036年有望实现出清。
• 影响分析：补贴拖欠影响新能源运营商现金流和财务费用，部分企业计提减值损失。
• 政策展望：绿证和绿电市场化交易体制的完善，有望缓解欠补压力。
• 投资建议：推荐华能国际、三峡能源，关注火电和绿电优质标的。
• 风险提示：业绩改善不及预期、电价下滑、政策变动、征收率低于预期等。

三、白酒行业：贵州茅台开门红，全年增长可期

1.3 投资要点

• 业绩表现：2022年1-2月实现营收202亿元，同比增长20%；归母净利润102亿元，同比增长20%。
• 增长驱动：春节旺销奠定全年增长基础，公司具备提价能力与空间。
• 改革影响：新管理层推动市场化改革，批价良性回落，有利于消费市场发展。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为41.87/50.26/57.40元，对应PE分别为42/35/31倍。
• 投资评级：给予“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、行业政策变化、提价预期波动等。

四、银行理财行业：行业出清可期，转型稳步推进

1.4 投资要点

• 行业规模：2021年理财产品余额达29万亿元，净值化改造基本完成。
• 产品结构：固收类资产占比提升至68.4%，非标资产占比降至8.4%。
• 投资者增长：参与银行理财的投资者数量接近翻番，达8130万个，T+0产品占比提升至54.23%。
• 机构变化：理财公司存续产品规模占比达59.28%，中小银行逐步退出。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，推荐关注火电和绿电标的。
• 风险提示：市场或政策变化、样本数据有限、过往业绩不预示未来表现等。

五、白色家电：盾安环境聚焦热管理与商用制冷

1.5 投资要点

• 阀体市场：2021年阀体内销市场增长显著，CR3超80%，公司具备技术优势。
• 业务拓展：新能源车热管理与商用制冷业务双轮驱动，毛利率较高。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为4.08/5.01/5.50亿元，对应PE分别为25.91/21.10/19.21倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、制冷行业周期波动、海外市场拓展不及预期等。

六、分析师承诺与评级标准

• 分析师承诺：分析师具备执业资格，独立客观出具报告，不收取补偿。
• 投资评级标准：
  • 行业评级：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（跟随沪深300）、回避（落后沪深300）。
  • 股票评级：买入（相对沪深300涨幅20%以上）、增持（10%~20%）、中性（-10%~10%）、卖出（跌幅10%以上）。

七、免责声明与风险提示

• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证准确性，不构成投资建议。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，报告不构成唯一决策依据，不承担因使用报告产生的损失责任。

八、版权声明

• 本报告版权归国海证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

总结：文档全面覆盖了医美、可再生能源、白酒及银行理财等行业研究，分析了各行业最新动态、盈利预测与投资建议，强调了政策、市场及技术因素对行业发展的深远影响，为投资者提供了多维度的参考信息。