20221028-东兴证券-普莱柯-603566.SH-营收端逐步修复_大单品优势持续强化_5页_806kb

普莱柯（603566）总结

核心内容概述

普莱柯（603566）是一家专注于兽用生物制品、化学药品及中兽药研发、生产与销售的企业，致力于为畜禽养殖和宠物医疗领域提供全面的产品解决方案。公司2022年三季报显示，前三季度实现营收8.26亿元，同比增长0.57%；归母净利润1.33亿元，同比下降42.40%。其中，第三季度营收同比增长29.45%，归母净利润同比增长-21.54%。

主要观点

• 营收逐步修复：公司营收在第三季度实现显著增长，表明养殖行情改善带动了动保需求的恢复，预计未来业绩表现将有所好转。
• 利润端承压：由于参股公司及投资业务亏损、政府补贴减少等因素，公司利润端受到一定影响，但随着养殖行情持续改善，主营业务增长有望缓解利润压力。
• 大单品优势强化：公司持续加大研发投入，重点在研产品包括猪圆支二联一针型、伪狂犬流行株活疫苗、禽五联苗等畜禽类产品，以及犬四联、猫三联、驱虫药等宠物产品，产品矩阵丰富，大单品竞争力有望进一步提升。
• 新品类业务拓展：公司正加快口蹄疫、高致病性禽流感业务的推进，并与兰兽研合作研发非瘟疫苗，预计2024年产能有望释放，打开长期增长空间。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年净利润分别为2.20亿、3.05亿、4.01亿元，对应EPS分别为0.62、0.86、1.14元。当前PE（2022年）为42.33倍，预计2024年PE将降至23.20倍，显示估值逐步下降。

关键信息

财务指标预测

财务比率分析

产品与业务布局

• 主要产品：动物用疫苗、抗体、高新制剂、中兽药、消毒剂等。
• 重点在研产品：猪圆支二联一针型、伪狂犬流行株活疫苗、禽五联苗、犬四联、猫三联、驱虫药等。
• 口蹄疫业务：中普生物口蹄疫产品端已基本完善，未来将与公司猪苗销售深度融合。
• 高致病性禽流感：产能建设稳步推进，2022年9月定增成功，有助于加快厂房建设，预计2024年产能释放。
• 非瘟疫苗：与兰兽研合作研发的亚单位苗正处于农业农村部应急评价前准备阶段，有望尽快申请应急评价。

风险提示

• 猪价波动风险：猪价波动可能影响公司业绩。
• 动物疫病风险：疫病爆发可能对产品销售造成影响。
• 疫苗研发不及预期：非瘟疫苗研发进度可能影响公司长期增长。
• 宠物医疗行业发展不及预期：宠物医疗市场发展可能不如预期，影响公司产品销售。

投资评级

• 公司评级：推荐。
• 行业评级：看好。

其他信息

• 分析师：程诗月、孟林。
• 公司简介：普莱柯主要从事兽用生物制品、化学药品及中兽药的研发、生产、销售及相关技术转让。
• 交易数据：52周股价区间为34.6-17.53元，总市值为93.1亿元，流通市值为84.81亿元。
• 财务指标：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率有所波动，但整体保持稳定。

结论

普莱柯在2022年三季报中展现出营收逐步修复的态势，尽管利润端受到一定影响，但随着养殖行情改善和新品类业务拓展，公司业绩有望持续好转。公司持续加大研发投入，重点在研产品丰富，大单品优势进一步强化，未来增长空间广阔。当前估值合理，给予“推荐”评级。