20220902-格林期货-股指期货周报_市场资金有望回流_41页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由研究员于军礼撰写，主要分析了9月市场走势及背后的多空逻辑，结合国内外宏观经济数据与政策动向，对市场进行了预判，并提出了相应的操作策略。报告强调了当前经济恢复的关键阶段，以及政策支持对市场稳定和增长的积极作用。

主要观点

• 市场预期：对9月市场保持乐观，认为在政策支持和资金面改善的背景下，市场有望回稳。
• 政策动向：8月31日国常会强调加快释放政策效能，引导商业银行扩大中长期贷款投放，支持重点项目建设和设备更新改造。
• 资金面改善：9月初上海银行间市场拆借利率大幅下行，有利于稳定科创成长估值。
• 主赛道板块：新能源车、光伏、风电、半导体、机器人、智能驾驶等板块仍处于高景气区间。
• 操作策略：中证1000指数股指期货含科量最高，最为看好。

关键信息

国内数据

• 原材料及中间品库存：7月同比增速为13.7%，处于主动去库存状态。
• 工业利润：7月当月值为6227亿元，同比下降11.5%。
• PMI指数：8月中采PMI出厂价格指数为44.5，原材料购进价格指数为44.3，均继续收缩。
• 出口与内需：中国出口集装箱运价指数快速下行，显示外需转弱；进口干散货运价指数快速下行，显示内需低迷。
• 国债收益率：中国10年期国债收益率接近8月中旬低点，有望再创新低。
• 制造业投资：7月制造业固定资产投资当月值为22980亿元，当月同比增速为7.5%，保持高增长。
• 基建投资：7月基建投资当月值为16470亿元，当月同比增速为11.5%，保持两位数增长。
• LPR利率：LPR5年期贷款报价利率大幅下调15个基点，显示政策宽松。
• 沪深两市市盈率：滚动市盈率处于16倍一线，仍具有很高的安全边际。

国际数据

• 美国通胀：7月CPI同比上升8.5%，核心CPI同比上升5.9%，显示美国通胀已见顶。
• 美国库存：
  • 制造商库存：6月同比增长10.5%，有转入主动去库存的迹象。
  • 零售商库存：6月同比增长19.8%，延续被动补库存状态。
• 美国消费者信心：8月密歇根大学消费者信心指数为55.1，继续处于低位。
• 韩国出口：8月韩国出口金额当月同比增速为6.6%，增速继续向下，显示全球经济转弱。

风险提示

• 货币政策边际收紧的不确定性：尽管当前政策宽松，但货币政策可能面临边际收紧的风险，需警惕市场波动。

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多空逻辑总结

利多因素

1. 政策支持：国常会释放积极信号，推动政策性金融工具支持重点项目建设。
2. 资金面改善：9月初拆借利率大幅下行，有助于稳定市场估值。
3. 制造业投资高增长：7月制造业固定资产投资当月值保持高增长。
4. 基建投资持续增长：7月基建投资当月值同比增速为11.5%，保持两位数增长。
5. LPR利率下调：LPR5年期贷款报价利率下调15个基点，显示政策宽松。
6. 国债收益率下行：中国10年期国债收益率再创新低，显示市场对经济前景的乐观预期。
7. 全球市场表现：8月全球股指普跌，但国内市场有望受益于政策支持。
8. 北向资金活跃：北向资金保持活跃，显示外资对市场的信心。
9. 沪深市盈率安全：沪深两市滚动市盈率处于16倍一线，市场具备较高的安全边际。

利空因素

1. 房地产投资下滑：7月房地产开发投资完成额同比增速为-12.3%，同比跌幅扩大。
2. 房屋新开工面积下降：7月房屋新开工面积同比增速为-45.4%，显示房地产市场疲软。
3. 美国库存压力：美国制造商库存和零售商库存均处于被动补库存状态，显示经济下行压力。
4. 美国服务业疲软：8月美国服务业PMI新订单指数为49.2，继续收缩，显示内需不足。
5. 美国PPI数据：美国PPI最终需求商品同比增速下降，显示通胀压力缓解。
6. 消费者信心低迷：美国密歇根大学消费者信心指数持续处于低位，显示消费疲软。

结论

综合分析，尽管存在部分利空因素，如房地产投资下滑和美国库存压力，但整体市场仍受到政策支持和资金面改善的积极影响。对9月市场保持乐观，建议重点关注新能源车、光伏、风电、半导体等高景气板块，并关注中证1000指数股指期货的走势。同时，需警惕货币政策边际收紧的风险。