20210415-东北证券-地铁设计-003013.SZ-地铁设计壁垒高筑_蓝海市场空间广阔_4页_688kb

地铁设计（003013）公司点评报告总结

核心内容

地铁设计公司作为一家专注于地铁勘察设计的龙头企业，凭借其强大的技术实力和优质客户资源，在行业内建立了较高的壁垒，形成了广阔的市场空间。公司主要业务包括地铁勘察设计、建筑装饰及其他相关设计服务，其中勘察设计业务是其核心增长动力，占公司总营收的84.21%。

主要观点

• 技术壁垒高：公司拥有强大的技术能力，依托广州地铁集团的背景，积累了大量实践经验，并通过大数据分析不断创新，提升竞争力。
• 人才优势显著：公司硕博占比超过40%，具备高素质的研发团队，2020年研发费用为1.03亿元，研发费用率5.48%，显示出公司在技术投入方面的持续性。
• 盈利能力稳步提升：2020年公司实现营收18.70亿元，同比增长13.73%；归属于母公司股东净利润2.86亿元，同比增长21.08%。销售净利率从14.62%提升至15.51%，显示出公司降本增效的能力。
• 订单充足：截至2020年底，公司已签订合同保有量达101.23亿元，中标尚未签订合同总额超过20亿元，订单储备充足，未来增长可期。
• 市场拓展广泛：公司不仅深耕广东省内市场，还积极拓展至省外，如南昌、长沙等地，并设立区域分院，实现全国多点布局。此外，公司正尝试进入民建市场，利用地铁设计经验拓展上盖建筑业务。
• 政策利好：国家长期战略规划支持粤港澳大湾区互联互通，预计建设13个城际铁路和5个枢纽工程，总里程约775公里，总投资有望超过4000亿元，为公司提供广阔的发展空间。

关键信息

财务表现（2020年及预测）

财务与估值指标（2020年及预测）

预计投资评级

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 6个月目标价（元）：32.10
• 当前收盘价（元）：22.81
• 12个月股价区间（元）：17.50~27.60
• 总市值（百万元）：9,124.23
• 总股本（百万股）：400

风险提示

• 订单落地不及预期
• 盈利预测与估值不及预期

市场前景与战略

• 区域优势：公司依托广州地铁集团，具备进入优质项目的天然优势，同时粤港澳大湾区建设为公司提供了巨大的市场机遇。
• 多元化发展：公司正逐步向民建市场拓展，利用其在地铁设计领域的技术积累，提高在复杂项目上的竞争力。
• 增长潜力：预计未来三年公司营收和净利润将保持稳定增长，EPS分别达到0.89元、1.07元和1.29元，对应PE分别为25.62倍、21.31倍和17.68倍，估值逐步下降，盈利预期增强。

研究团队

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有丰富的证券研究经验。
• 陶昕媛：建筑建材行业研究助理，具备经济学背景，加入东北证券研究所后专注于相关领域研究。

总结

地铁设计公司凭借其技术壁垒、人才优势和良好的市场前景，展现出强劲的增长潜力。在粤港澳大湾区建设的推动下，公司有望进一步拓展市场份额，提升盈利能力。公司目前订单充足，业务多元化发展，为未来业绩增长奠定基础。东北证券给予公司“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，估值逐步优化，具备投资价值。